一、现货表现
　　1、本周，全国生猪均价环比下降0.15元至14.81元/公斤。其中，河南市场环比下降0.13元至15.02元/公斤;云南市场环比持稳于15.55元/公斤;山西市场环比下降0.04元至14.4元/公斤;重庆市场环比持稳于14.45元/公斤;四川市场环比持稳于14.4元/公斤。
　　2、本周，样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.07元至11元/kg。样本企业50kg二元母猪现货均价环比持平于1640.48元/头。
　　3、全国仔猪出栏均价环比增加12.38元至445.24/头。其中，7kg仔猪出栏均价环比增加12.38元至445.24元/头，15kg仔猪出栏均价环比下降2.11元/头至507.78元/头。
　　二、供需表现
　　短期，7月计划出栏量环比6月实际出栏量减少，规模场挺价缩量出栏明显且出栏均重进一步下降，散户二育跟风心态也有所复苏，对近期现货价格形成阶段性支撑。中期，2025年1月~5月新生仔猪数量持续增加，按照6个月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间。长期来看，7月初政策层面落后产能的出清，目前来看政策覆盖面仍相对有限，落后产能若能实现出清，将给行业带来向好预期。但是从产业面来看，2025年5月末能繁母猪存栏4042万头（环比+0.1%/同比+1.2% ），相当于正常保有量的103.6%。鉴于利润情况尚且不错，行业尚未进入全面亏损出清产能的阶段。当下消费淡季，需求稳中趋弱。
　　三、总结
　　养殖端出栏节奏和二育入场情况是影响短期行情的关键。鉴于基差的部分修复及延后出栏的节奏问题，降重阶段下后置供应压力仍旧存在，现货持续上涨难度较大，结合中长期产能过剩的事实，下半年猪价的反弹空间均较为有限。此外，下半年的价格企稳带来的利润企稳其实会对远月合约的定价产生利空，但是鉴于周期去产能兑现的必然性，缓步的去产能依然有望推动远月的价格中枢上行（包括饲料端的潜在预期）。所以，下半年整体思路偏向于反套的视角看待的。盘面上，09合约目前基差水平逐步回落，警惕出栏节奏恢复后的盘面回调。
　　四、风险提示
　　仔猪疫病、二育市场情绪、政策调控情况