6月USDA供需平衡表总览——中美产量调增，全球期末库存调增
　　根据美国农业部7月份全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨。其中，中国产量环比调增21.8万吨至674.9万吨（国内新年度种植面积超预期提升且气候适宜），美国产量环比调减13.1万吨至304.8万吨（美国实播面积超预期且土壤墒情持续改善），巴基斯坦方面产量减调4.4万吨至108.9万吨。消费方面，全球消费环比调增7.8万吨至2563.6万吨，主要为巴基斯坦消费调增6.5万吨至237.3万吨。期末库存上，全球期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨。其中，中国期末库存环比调增1.1万吨至807.0万吨，美国期末库存环比调增6.5万吨至100.1万吨。本次的数据调整中性偏空，以产量调增的幅度超过消费调增的幅度带动全球期末库存的整体上调。其中美国地区由于产量的增加及出口的持稳，推动期末库存的预期下滑，边际利空美棉市场。中国方面，由于产量的进一步下调及消费的持稳，使得期末库存水平继续增加。产量预期上，中国、美国、巴基斯坦产量等调整方向符合我们此前的判断，但后续中国产量仍有进一步的调增空间。消费预期上，全球消费继续增加或与后续全球持续增加的宏观风险存在一定出入，后续调整仍以承压看待。
　　供应——美棉实播面积高于预期，优良率及墒情持续好转
　　近期美棉产区天气良好，截至7月8日美棉产区干旱面积保持在3%，低于去年同期；截至7月6日美棉优良率录得52%，高于前一周及去年同期。无干旱率最新值为94%，环比持平，同比增加42%。最新公布的美棉实播面积1012万英亩水平来看，较此前意向种植面积增长2.5%