公司披露2025年二季度经营情况，今年二季度，公司全球包裹总量达73.9亿件，同比增长23.5%。分区域看，东南亚市场表现强劲，包裹量同比增长65.9%至16.9亿件，中国市场保持平稳增长，包裹量达56.1亿件，同比增长14.7%，新市场包裹量同比提升23.7%至8940万件，我们继续看好东南亚电商红利助力公司业务量持续增长，中国区域效率优化和政策“反内卷”下盈利空间有望释放，维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　二季度东南亚市场表现强劲，单季度包裹量增速创上市以来新高。2025年第二季度，极兔速递全球包裹量稳健增长，包裹总量达73.9亿件，同比增长23.5%。分区域看，二季度东南亚市场表现强劲，包裹量同比增长65.9%至16.9亿件，日均包裹量达1850万件，东南亚单季包裹量同比增速创上市以来新高。中国市场保持平稳增长，包裹量达56.1亿件，同比增长14.7%，日均包裹量达到6170万件；新市场包裹量同比提升23.7%至8940万件。
　　网络优化与效率提升并举，自动化能力显著增强。公司通过结构性调整强化效率。截至今年二季度，东南亚较去年年末新增700个网点，有效提升末端覆盖密度，中国网点较去年年末精简300个，转向“少而精”模式。此外，东南亚干线车辆较去年年末大增800辆，应对包裹量的快速增长。中国区域虽较去年年末减少600辆第三方车辆，但自动化分拣线大增44套至270套，凸显"科技提效"策略。
　　展望未来，东南亚电商红利或持续助力公司业务量增长，中国区域效率优化和政策“反内卷”下盈利空间有望释放。东南亚包裹量在二季度表现强势，一方面得益于公司持续深化与区域内主流电商平台Shopee、Lazada、TikTok shop的战略合作。根据TikTok Shop东南亚跨境数据显示，在2025年6月6日大促活动中，东南亚跨境电商GMV同比大幅增长123%，订单量同比大幅增长104%，动销商品数同比大幅增长75%。我们认为极兔作为独立的电商赋能者，凭借高性价比的优质服务，有望成功把握东南亚整体电商行业的发展机遇，持续巩固其市场领先地位。同时，7月8日，国家邮政局召开会议，强调进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，在“反内卷”的政策背景下，未来中国区域内价格战或趋于缓和，叠加公司持续优化中国区域内的运营效率，国内快递业务盈利有望释放。
　　估值
　　我们看好东南亚电商红利助力公司业务量持续增长，中国区域效率优化和政策“反内卷”下盈利空间有望释放。我们预计公司2025-2027年归母净利润为27.28/44.85/63.41亿元，同比+240.1%/+64.4%/+41.4%，EPS为0.30/0.50/0.71元/股，对应PE分别29.7/18.1/12.8倍，维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　需求增长不及预期、行业竞争加剧、人工成本上升、经济复苏不及预期。