公司披露2025年一季度经营情况，今年一季度，公司全球包裹总量达66.0亿件，同比增长31.2%。分区域看，东南亚市场增速最为亮眼，包裹量同比增长50.0%至15.4亿件，中国市场保持稳健增长，包裹量达49.8亿件，同比增长26.5%，新市场虽基数较小，但包裹量同比提升19.4%至7660万件，展现初步增长潜力，我们看好东南亚消费红利助力公司业务量持续增长，中国效率优化释放盈利空间，维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　全球包裹总量同比增长逾三成，东南亚同比增速领跑。2025年第一季度，极兔速递全球业务表现强劲，包裹总量达66.0亿件，同比增长31.2%。分区域看，东南亚市场增速最为亮眼，包裹量同比增长50.0%至15.4亿件，日均包裹量达1710万件，同比提升51.6%；中国市场保持稳健增长，包裹量达49.8亿件，同比增长26.5%，日均包裹量达到5540万件；新市场虽基数较小，但包裹量同比提升19.4%至7660万件，展现初步增长潜力。区域协同效应显著，东南亚与中国两大核心市场贡献了超98%的包裹量，成为驱动业绩的核心引擎。
　　东南亚扩网增车应对斋月高峰，中国精减网点提质增效。今年一季度，公司在运营端持续优化网络结构与资源配置。东南亚新增400个网点并增加1000辆干线车辆，有效应对斋月购物节带来的包裹增加，自动化分拣线新增1套，运营效率稳步提升。中国市场则聚焦网络优化，网络合作伙伴和网点数量虽分别减少100个，但通过提升单点运营能力，包裹处理效率不降反增。此外，全球自动化分拣线总数增至303套，其中中国区域新增17套自动化分拣线，技术升级进一步夯实规模交付能力，总体来看，公司一季度运营调整兼顾扩张与提质，为业务增长提供坚实支撑。
　　展望未来，东南亚消费红利助力公司业务量持续增长，中国效率优化释放盈利空间。东南亚市场的消费活力与电商渗透率提升有望持续推动包裹量增长，叠加斋月等季节性需求，公司在该区域的领先地位或进一步巩固。中国市场通过结构性优化，单点效能提升的成果或逐步释放，叠加高运力车辆应用深化，有望实现降本增效。新市场今年一季度分拣线增加6套，目前虽处于探索阶段，但网点优化与技术投入为其后续扩张奠定基础。
　　估值
　　我们看好东南亚消费红利助力公司业务量持续增长，中国效率优化释放公司盈利空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润为27.28/44.85/63.41亿元，同比+240.1%/+64.4%/+41.4%，EPS为0.30/0.50/0.71元/股，对应PE分别18.7/11.4/8.0倍，维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　需求增长不及预期、行业竞争加剧、人工成本上升、经济复苏不及预期。