中国罕王(3788，未评级）：分拆黄金业务港股上市，估值修复可期
　　公司拟将黄金业务分拆独立上市
　　据公司7月4日公告，公司将通过介绍上市方式将子公司“罕王黄金”分拆至联交所主板独立上市，采用实物分派形式，将罕王黄金股份按比例分配给中国罕王合资格股东（股权登记日在册股东），分拆后形成平行上市结构，罕王黄金脱离附属公司地位，现有股东同时持有中国罕王（铁矿业务）和罕王黄金（黄金业务）股份，无需额外出资。本次分拆将打造一个独立的黄金业务资本平台，推动公司黄金业务估值修复。此外，公司计划在分拆上市前进行融资，引入长期战略投资者，并尽可能维护现有股东权益，融资金额将用于西澳Cygnet建设，推动公司黄金业务加速发展。
　　公司向黄金开采逐步转型，迈入业务发展新阶段
　　公司金矿业务始于2013年在澳洲耕耘金矿业务多年，经营过SXO、Coolgardie、Mt Bundy和Cygnet四个金矿项目，与当地政府关系密切。目前公司金矿业务主要集中在澳洲，拥有北澳Mt Bundy项目和西澳Cygnet两个金矿项目。北澳Mt Bundy资源量301万盎司（JORC标准），储量164万盎司，已获全套采矿许可，投产后前5年年均产量预计17万盎司（约5吨）；Cygnet金矿（西澳）资源量172万盎司，平均品位3.1克/吨。由于西澳金矿品位度高，资本支出相对较低，公司决定优先开发Cygnet金矿，预计7月底完成项目前期可研报告，并计划2027年底投产出金。Mt Bundy金矿预计2027年二季度开工建设，并于2029年年底投产。2030年罕王黄金将成为一家黃金年产量8-10吨的黄金企业
　　北澳Mt Bundy项目资产已无损回收
　　公司北澳Mt Bundy矿山于2024年7月出售给国内买家，因买家在2025年7月1日前仍未能通过相应审核，出让协议目前已作废。得益于无损回收该矿山资产，公司资源量已增至473万盎司。若按目前市场金矿收并购价格计算，约等于公司估值将有望提升35-40亿港元。此外，公司上次披露储量在2023年金价假设为2550-2750澳元/盎司，目前金价在5050澳元/盎司震荡运行，若金价持续高位运行，Mt Bundy仍有增储空间。