遊戲與數字資產行業優質國際公司：公司是亞太地區領先的棋牌遊戲開發商和運營商，以“遊戲+數位資產”雙輪驅動為核心戰略。公司主營業務包括棋牌遊戲開發與運營，並積極擴展至Web3和數字資產領域。截至2024年底，公司累計註冊玩家超過5.3億，覆蓋全球100多個國家和地區，總投資於數位資產和Web3專案金額顯著增長。
　　遊戲基本盤+Web3創新+加密貨幣戰略儲備：公司依託德州撲克等60餘款棋牌類遊戲，覆蓋全球超5.3億玩家，2024年遊戲收入同比增長15.8%。公司2024年推出Web3遊戲平臺，提升玩家資產透明度，並持有約3,274枚比特幣（總值約22.06億元人民幣），形成“傳統遊戲+Web3+數位資產”三位一體增長模式。
　　Web3項目儲備豐富，後續爆發可期：公司在建及規劃的Web3項目儲備充足，計畫進一步擴展區塊鏈遊戲平臺並增加數字資產投資。棋牌遊戲業務則通過持續更新內容和開拓國際市場保持競爭力。目前在建及籌建的Web3專案預計將顯著提升海外收入占比，增長潛力可期。全球棋牌遊戲市場受益於移動互聯網普及和娛樂需求增長，預計未來幾年保持穩健增長。博雅互動憑藉全球化佈局和技術優勢，在東南亞、南美等高增長市場佔據領先地位。
　　看好公司未來發展，目標價7.91港元，首次覆蓋並給予買入評級：我們預測公司2025-2027年的收入分別為5.4億、6.2億、7.1億港元。基於同類公司估值分析，我們給予未來12個月目標價為7.91港元，對應2026年遊戲業務8倍市盈率（PE）以及數位資產30%的溢價，較上一股價5.8港元有36%的上漲空間，因此授予“買入”評級。
　　風險因素：數位資產價格波動、監管政策變動、市場競爭加劇、Web3業務商業化進度、融資成本上升