复盘与思考:
　　7月8日，科技与“反内卷”成为股市上涨的两股重要推力，盘中上证指数接近3500点；风险偏好回暖与资金略微收紧的双重压力下，债市各期限收益率普遍上行。
　　国内资产方面，股市，大盘受红利概念拖累，涨幅适中，上证指数、沪深300上涨0.70%、0.84%，中证红利指数小幅下跌0.05%；科技、光伏板块齐发力，双创表现较为亮眼，科创50、创业板指上涨1.40%、2.39%；小微盘表现同样不弱，中证2000、万得微盘股指上涨1.29%、0.80%。债市，10年、30年国债活跃券收益率分别上行0.3bp、0.5bp至1.64%、1.86%；10年、30年国债期货主力合约下跌0.08%、0.22%。
　　新一轮对等关税税率陆续揭晓，但资本市场暂不急于对此定价。7月8日凌晨，美方陆续公布了包括日本、韩国、老挝、缅甸在内等14个国家的对等关税新税率，从结果来看，其中8个国家税率下调，4个国家税率维持原状，2个月国家税率小幅抬升。同时，美国总统还签署了行政命令，延长了“对等关税”暂缓期（仅征收10%税率），将实施时间从7月9日推迟到8月1日。正是这近一个月的执行延后，让市场重燃了TACO交易的热情，美元指数反弹力度减弱，开始在97.5点附近纠结，当前10年、30年美债收益率分别上行至4.41%、4.96%，位于年内次高点附近水平。
　　昨日夜盘市场集中交易美国新一轮关税政策，今日国际大宗商品市场情绪有所缓和，整体转入窄幅震荡。在美元指数昨日涨0.58%后，今日美元仍然略强，盘中先下后上，小涨0.1%。伦敦现货黄金价格跌0.6%左右。原油在昨日强势反弹（WTI与布伦特主力合约分别上涨1.37%和1.90%）后，今日进入调整阶段，价格偏弱运行。工业金属方面，在连续三个交易日累计下跌2.29%后，LME铜今日企稳回升，涨约0.5%。
　　国内商品方面，光伏产业链热度持续发酵。市场关于硅料收储、限价等实质性“去产能”措施的预期快速升温，叠加硅料企业端报价的持续调涨，推动板块情绪高涨。多晶硅期货今日涨停，工业硅亦上涨2.82%，资金持续聚焦政策确定性较高的方向。
　　黑色系商品走势继续分化。焦煤、焦炭、铁矿石今日分别上涨0.84%、0.14%和0.14%，而成材端表现偏弱，热轧卷板、螺纹钢分别微跌0.06%和0.13%。地产后周期品种玻璃价格基本持平。生猪小幅上涨0.14%。
　　政策信号方面，7月8日上午，领导人在山西考察时指出，“推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，同时着眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系”，为能源行业转型升级提供方向。近期33家大型建筑企业联合发布“反内卷”倡议书，意在促进行业良性竞争。“反内卷”进入落地期，商品价格从反内卷政策预期逐渐过渡到供给逻辑验证。
　　资金方面，跨季大额回笼过程告一段落，8日起央行渐进回收季初的过渡投放资金。今日逆回购到期规模降至1310亿元，央行续作量为690亿元，净回笼620亿元。伴随央行连续回笼，资金面也由极松状态回归较松状态。早盘非银资金价格不算特别便宜，隔夜与7天品种均开于1.48-1.50%，午后银行间流动性渐进缓和，尾盘非银隔夜利率收于1.35%，7天利率收于1.40-1.45%。全天加权，R001、R007分别为1.37%、1.51%，与前一日基本持平。
　　随着央行逆回购余额重新回到低位，债市也开始纠结资金利率是否将会出现调整。考虑到2024年流动性整体较为稳定，我们以2024全年资金利率作为观察样本，可以发现（OMO-10bp，OMO+20bp）是隔夜利率的密集落点，当资金压力较松时，隔夜利率多落在（OMO-10bp，OMO）区间，当前恰好对应1.30-1.40%。7月政府债净供给压力大概率有所缓解，叠加信贷投放带来资金占用往往不大，我们倾向于，当前1.35-1.40%的隔夜资金利率可能是7月新的常态水平。随着资金利率来到新的台阶，存单发行利率或也将趋稳，据各机构7月9日发行计划，1个月、3个月、1年期大型国股行存单发行定价分别在1.46%、1.53%、1.60%水平，与前一日持平。
　　资金面短暂收敛、股市向上挑战关键点位分别成为了制约短端、长端利率行情的主要因素。3年内利率债收益率分别上行1-2bp；7年及以上利率虽也有调整，不过调整幅度多在1bp以内。细究长端利率的日内走势，10年、30年国债收益率均呈现先上后下的行情，这一状态可能也是近期市场的一个缩影，稍有调整便现买盘，略微下行开始畏高，难涨难跌。往后看，债市短期的机会暂不显著，在这样背景下，维持久期杠杆不掉队，同时继续等待或是较优选择。当前债市定价虽表面“风平浪静”，但长久期品种的换手率实则不低，这也意味着暗流涌动之下，一旦有超预期事件发酵，行情发展速度或同样较快。
　　权益行情显著上涨，上证指数上涨0.7%，收于3497点，接近3500点。万得全A上涨1.08%，全天成交额放量1.47万亿元，较昨日（7月7日）放量2475亿元。结构性行情仍在持续，科技&光伏品种显著走强，而银行、公用事业等低波红利品种有所回调。不过，在放量的情况下，市场赚钱效应边际好转，共4282家公司上涨，占比