概况：7月初，资金面如期转松
　　跨季结束，月初央行惯例大额回笼，但资金面依然如期转松。全周（6月30日-7月4日）逆回购到期20275亿元，央行也在有意回收季末投放的流动性，7月初以来，央行单日净回笼规模均高于2500亿，周四、周五更是升至4500亿以上。
　　尽管央行回笼步调加速，但资金面仍呈季节性转松态势。隔夜资金利率下探至OMO利率以下，R001由周一（6月30日）的2.30%连续下行至周五的1.37%，跌破OMO利率；DR001由1.51%下行至1.31%，逐步逼近1.30%一线；7天资金价格也回落至1.5%水平以下。
　　与此同时，存单大额到期冲击告一段落，7月到期规模降至2.8万亿元，处于历史相对中性水平，银行续发压力减弱。叠加跨季后银行负债端压力缓释，银行融出规模持续攀升，7月初存单一级发行利率持续下行，国股行1年期存单一级加权发行利率全线下行至1.60%以下，为今年春节以来最低点。
　　展望：资金面或迎来“平稳期”
　　往后看，下周（7月7-11日）季初效应仍存，税期扰动未至，资金面或迎来“平稳期”，资金价格可能维持低位运行。隔夜利率或基本围绕OMO±5bp区间内波动，7天资金利率可能同样稳定在1.5%水平以下。
　　此外，值得注意的是，6月央行买断式逆回购公告发生变化，公告时点有所提前。7月再度面临1.2万亿元的买断式逆回购到期。同时，7月MLF累计到期3000亿元，其中1000亿元于15日到期，与税期重合，其余2000亿元25日到期，跟MLF续作时点匹配。这意味着直至25日MLF续作之前，市场或面临1.3万亿元的中长期资金缺口，因此下周央行是否续作买断式逆回购或也是影响资金面的关键。
　　公开市场：7月7-11日，逆回购到期量大幅回落。
　　6月30日-7月4日，央行公开市场净回笼13753亿元，其中逆回购投放6522亿元，到期20275亿元。7月7-11日，央行公开市场到期6522亿元，较前一周大幅回落13753亿元。
　　票据市场：票据利率多上行，大行转为买票
　　截至7月4日，1M票据利率收至1.22%，较上周（6月27日）环比上行32bp，3M上行10bp至1.20%，6M则下行22bp至0.94%。在此期间，大行净买入477亿元，7月累计净买入563亿元（2024年7月同期净买入314亿元）。
　　政府债：7月7-11日，净缴款升至2511亿元
　　7月7-11日，政府债净缴款升至2511亿元。按缴款日计算，政府债净缴款增加，其中，国债和地方债净缴款量双升，分别升至1399、1112亿元（前一周为401、742亿元）。
　　同业存单：发行利率持续下行，到期压力回升
　　6月30日-7月4日，同业存单加权发行利率为1.62%，较前一周进一步下行2bp（前一周环比下行1bp）。下周（7月7-11日）存单到期5213亿元，到期规模较前一周的2767亿元有所提升。
　　风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。