核心观点
　　科创债ETF发行在即，市场高度关注。
　　信用债ETF今年发展如何？
　　目前8只信用债做市ETF+3只原来就已经存在的信用债ETF，总规模已经达到2262亿元，5月末以来就增长超过800亿元。在政策支持下，首批10只科创债ETF即将发行，预计将进一步提高信用债ETF总规模，提升信用债ETF对市场定价的影响力。
　　如何看待信用债ETF对信用债走势的影响？
　　截至7月4日，基准做市信用债ETF规模已上升至1321亿元，占9565亿元指数成分券余额的13.8%。信用债做市ETF成为做市指数成分券最重要的买盘。
　　信用债行情好，推动信用债ETF规模上行，而信用债ETF作为信用债的买盘，又反过来强化了信用债行情走势。从个券来看，信用债ETF成分券估值下行更多，且为了追平比较基准，长久期债券更受欢迎。
　　科创债ETF即将上市，成分券有何特征？
　　截至6月30日，中证AAA科创债指数、上证AAA科创债指数、深证AAA科创债指数成分券规模分别为10570亿元、9189亿元和1463亿元。剔除重合券后，科创债指数成分券规模为10721亿元，跟踪的成分券有828只。成分券整体呈现出期限长、信用等级高等特点。
　　科创债ETF如何影响市场？
　　科创债ETF上市前，市场已经提前抢配成分券。抢券行情下，成分券低估值成交情形频繁出现。此外，5月以来成分券流动性开始快速提升。中证科创债指数成分券日度换手率由0.15%左右迅速升至0.35%附近，近期10日移动平均已升至0.50%。
　　后市行情怎么看待？
　　目前来看，机构抢券科创债指数成分券的策略已经比较拥挤，成分券与非成分券、交易所与银行间的估值扭曲或还将持续一段时间，但继续超额跑赢非成分券的空间有限，预计估值扭曲将有一定修正。
　　信用债ETF作为市场信用债投资的新选择，具有流动性好等特征，值得关注。但也需要注意信用债ETF规模增长可能会造成债市波动加大。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期。