美元指数运行核心逻辑跟踪:上周美元指数有所企稳，但反弹程度有限至97附近。主要交易逻辑是劳动力市场数据呈现韧性，市场重定价联储降息节奏。具体来说: 5月JOLTS、6月非农整体数据显示美国劳动力市场维持韧性，美联储可以暂停降息更久的时间以关注通胀进展，市场对联储降息重定价，目前完全排除7月降息的可能，对9月降息的定价不足25bp,年内降息幅度自上周亦收窄15bp至50bp左右，美元指数有所企稳反弹，但程度有限，反映市场对美元信心不足。短期关注关税边际扰动与美国通胀走向，预计美元指数随特朗普最新关税威胁与通胀反弹呈震荡走势。中期来看，全球资本再平衡或加大外汇对冲的趋势或延续，我们维持美元指数下半年延续震荡偏弱观点，运行区间或在90-102。
　　风险提示:全球衰退;特朗普政策超预期;欧美财政政策不及预期;地缘政治风险升级。