引言：如何看待当下汽车零部件的投资机会？
　　智电变革下行业持续成长，中国有望在新时代涌现一批世界一流零部件企业，展望2025年我们认为零部件投资主要有三条主线：1）国内：智能化升级及国产替代加速下，优质赛道有望穿越周期；2）海外：全球化布局企业，海外业务进入收获期；3）机器人：汽车零部件企业人形机器人行业转型，开辟第二增长曲线。
　　国内：智能化打开新空间，国产替代格局改善
　　智能化时代下，购车者关注重点发生了根本改变，智能化逐渐成为整车厂的胜负手。随着智能驾驶渗透率进入加速提升期，智能化平价时代时刻已至。智能科技化带来零部件新的增量空间，优秀本土Tier1崛起：1）智能驾驶中感知系统的激光雷达，决策系统的智驾芯片，执行系统的线控制动等核心零部件有望随着智能驾驶渗透率的提升，带来市场空间的快速扩大；2）科技化提升带来配置升级，差异化配置带动智能大灯、天幕玻璃、多功能座椅等领域的放量，国内企业有望抓住自主对于差异化配置的旺盛需求实现大幅配套。
　　海外：优质零部件出海打开新篇章
　　特斯拉全球产销向上，国内产业链全球合作持续加深。国内零部件企业在特斯拉等全球头部车企带领下，凭借技术、成本与服务优势切入全球供应链，加速海外扩张。贸易摩擦中美国对中国加征高额关税提高出口成本，但国内汽车零部件企业依然具备较强竞争力，此外当前时点来看，中国零部件企业已前往北美、欧洲等地，广泛开启全球化布局，未来有望通过更高的现地化生产来一定程度上消除关税的负面影响。
　　人形机器人：即将实现0→1，打开汽零中长期广阔成长空间
　　汽车零部件企业具备高成本降本和大规模量产能力，产业协同下汽车零部件企业加入有望助力人形机器人产业快速发展。特斯拉人形机器人Optimus作为代表，2025年有望量产，人形机器人即将实现0→1。国内外企业对于机器人全身零部件技术及生产工艺发展做出诸多探索，不同应用场景也催生出众多形态机器人本体。随着行业内软硬件的技术共同进步，执行器、减速器、传感器、灵巧手等相关零部件持续根据应用场景优化和探索。随着人形机器人逐渐进入量产阶段，布局人形机器人行星滚柱丝杠、减速器、灵巧手、电子皮肤、轻量化材料、传感器、大脑、热管理等核心零部件的相关企业有望远期打开新的成长空间。
　　投资建议：把握国内优质赛道、全球化以及人形机器人转型机遇
　　国内智能化升级叠加国产替代下优质赛道穿越周期，全球化和机器人转型打开新空间，坚定看好汽车零部件板块：1）国内：智能化升级等赛道和国产替代，重点推荐伯特利、福耀玻璃、星宇股份、继峰股份；2）海外：全球化布局进入收获期，重点推荐新泉股份、敏实集团等；3）人形机器人：汽车零部件企业加速机器人行业转型，有望开辟第二增长曲线，重点推荐拓普集团等。
　　风险提示
　　1、汽车销量增速不及预期；2、原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；3、经济复苏弱于预期；4、智能驾驶渗透率提升不及预期。