行业表现分化
　　截至6月30日，相对大市(恒生指数)，光伏及风电、核电、天然气、电力设备港股分别平均领先7.6、19.2、4.1、8.1个百分点，环保、火电、供水、香港公共事业港股则平均落后1.4、6.6、0.5、2.7个百分点。
　　火电：维持吸纳建议，但关注煤价明显上升的可能性
　　我们维持提议吸纳火电港股，因为夏天用电旺季有利火电板块，但是需要更密切监察煤价走势。6月份主要港口煤炭库存量已经同比转升为跌，煤价同比跌幅收窄，环比大致持平。我们不可排除煤价短期未来明显上升的可能性，从而影响火电行业。
　　光伏：中央关注内卷问题
　　6月份光伏产品价格持续偏弱，但是市场聚焦中央关注内卷问题。例如，近日工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。这无疑可提高相关光伏港股的投资情绪，提供短期港股交易获利机会。可是在政策实际推行上，政府如何介入以民企主导的光伏产品行业仍需从长计议。此外，美国关税政策影响中国光伏产品出口业务，这将需要不少外交努力去解决。
　　核电：重要性持续被“唤醒”
　　6月中，伊以军事冲突始料不及爆发，油气等传统能源价格曾经上涨但目前已经回落。铀价也跟随上升，但其后却没有回落，更升至78美元/磅年初以来的新高水平。另外，继5月份特朗普签署行政命令推动美国本土核能发展后，6月中，世界银行宣布解除自2013年起实施的核能项目融资禁令。核电重要性持续受到关注，核电加强发展料增加核燃料(铀)需求，铀矿商可中长期受惠。
　　天然气：工业需求前景稳定
　　工业对天然气需求的前景维持稳定。根据国家统计局，2025年6月中国制造业PMI为49.7，虽在荣枯线下，但皆高于2024年同期的49.5，及2025年5月的49.5。另外，6月下旬，伊以军事冲突冷却后，海外天然气供应价格已经很快回落，可保障依赖LNG进口的中国天然气运营商。
　　关注个股
　　威胜控股(3393 HK)：潜在港股通标的。公司从事能源计量及能效管理产品生产及相关服务，受惠于全球发电量持续上涨。除了服务电？客户，公司更加强满足数据中心、通信行业等非电？客户的需求。公司积极开发出口市场，近期获得墨西哥智能电表合约。
　　中广核矿业(1164 HK)：近期铀价上升至78美元/磅年初以来的新高水平。中期方面，公司已与母公司订立2026-28年天然铀销售框架协议，销售价格更多按照现货价。
　　华能国际(902 HK)：公司受惠于夏季用电需求。由于境内单位燃料成本同比下降，25Q1股东净利润同比增长8.2%。
　　风险提示：政策变动、地缘政治、成本波动、延迟收款。