2025年6月医药行业股价表现显著跑赢恒生指数
　　恒生医疗保健指数6月大涨8.4%，为连续第6个月上涨，并跑赢恒生指数5.0个百分点。分板块看，除中成药板块微跌外，其他板块均录不同程度上涨，其中以生物科技与化药板块涨幅最大，一方面政策支持创新药发展，另一方面中国药企在6月初结束的美国肿瘤学会（ASCO）发布多项优异数据，并且达成多项海外授权交易。此外，市场也期待创新药企业经营环境回暖后医药研发外包服务（CXO）板块需求回暖，导致该板块也上涨。
　　国家医保局与卫健委出台政策大力支持创新药研发
　　国家医保局与卫健委7月初印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出：1）支持医保数据用于创新药研发，鼓励商业健康保险公司通过创新药投资基金等多种方式为创新药研发提供稳定的长期投资。2）支持创新药进入基本医保并增设商业健康险创新药品目录。3）支持创新药临床应用，推动创新药加快进入定点医药机构。4）鼓励行业学会、医疗机构总结创新药使用经验，开展创新药临床试用培训并指导医生合理使用创新药。5）完善创新药医保支付管理：对于合理使用创新药的病例，如发现该病例不适合目前常用的按病种支付的医保支付方法，医保部门可评估并改成按项目支付或者其他适合相关病例的支付方式。
　　我们认为，支持创新药进入基本医保并增设商业健康保险创新药目录可推动高价创新药的销售，而针对部分合理使用创新药的病例灵活调整医保支付方式，有助患者使用更好的药物并推动相关创新药销售。
　　重点个股推荐及点评
　　中国生物制药（1177 HK）:按目前情况看，预计公司的2025年产品销售收入将稳健增长。公司早前还曾公布年内将有一项标志性海外授权协议落地，预计将获1亿美金以上的首付款。
　　信达生物（1801 HK）:公司重磅减重药物玛仕度肽近日获批上市，时间略早于我们预期。另外，我们认为公司6月下旬通过配售获得42.65亿港元，我们认为将夯实公司的研发与销售推广方面所需的资金。
　　另外，彭博报道全球医药行业巨头阿斯利康（AZNUS）正与康方生物（9926 HK）的海外合作伙伴Summit (SMMTUS)就依沃西单抗的授权谈判，如谈判成功授权交易总额可能达150亿美元。依沃西单抗为康方生物自主研发的肿瘤药，目前正与Summit合作进行海外三期临床。如果阿斯利康最终与Summit达成依沃西单抗的海外合作，将显著增加依沃西单抗在美国获批的可能性，建议关注事态进展。另外，关于荣昌生物（9995 HK），公司认为未来有能力用类似的形式，通过近期达成授权协议的Vor Bio（VORUS）与海外著名药企达成核心产品泰它西普的海外研发与销售方面的合作。由于目前无法确定能否成功，我们暂时观望，但将积极关注事态的进展。
　　风险提示：
　　1）药品与器械大幅降价可能影响业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间；3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润。4）海外授权交易如最终不能达成或交易金额少于市场预期，可能影响股价。