港股上周高台回吐，恒生指数全周下跌1.5%，收报23,916点。恒生科指全周下跌2.3%，收报5,216点。大市日均成交金额按周下跌6.1%至2,454亿港元，港股通全周净流入257亿港元。板块上，可选消费及信息科技分类指数全周下跌2.9%及2.3%，而医疗保健、材料及地产上升4.9%、2.6%及1.7%。
　　港股上周整体表现窄幅震荡偏弱。流动性方面，近两个月港股的IPO及再融资金额快速上升，同时港汇触及7.85的弱方兑换保证，金管局被动买入港元，也造成资金部分收紧。另一方面，受到“大美丽法案”通过，以及AI叙事增强的利好刺激，资金回流美国股市，也对港股带来分流影响。盈利因素方面，6月中国官方制造业及服务业PMI反映经济修复力度不稳固，而港股部分互联网行业头部企业由于竞争加剧，预期将持续加大对存量业务的资本投放，引发盈利预期下修的压力。
　　宏观动态：
　　美国6月新增非农14.7万人，5月数字亦上修至14.4万人，家庭调查的新增就业人数也有9.3万人。6月失业率降至4.1%，但同期劳动力参与率也降至62.3%，显示就业率下滑或受部分劳动者彻底退出就业市场的影响。6月就业报告增强了美联储于7月FOMC不降息的信心，但数据背后也反映美国就业市场逐渐放缓的态势。从结构上来看，就业增长依赖州/地方政府，以及受经济周期影响较小的医疗保健行业、社会服务等，联邦政府则继续裁员。6月平均时薪环比增速放缓至0.2%，同比也放缓至3.7%，是2021年5月以来最低。薪资保持温和增势，一方面有助于缓解通胀压力，另一方面薪资仍保持增长并一定程度支撑居民消费。
　　行业动态：
　　汽车板块，上周汽车股表现不一。理想汽车（2015 HK）六月交付量逊于预期，上周下跌7.9%；小鹏汽车（9868 HK）新车纯电SUVG7售价远低于原先市场预期，开售9分钟内获得1万张订单，投资者担心较低售价影响公司第四季度利润表现，周五股价下挫6.6%，一周下跌6.8%。其他同业上周表现平稳，吉利（175 HK）上调全年销售目标，上周股价上升1.7%；比亚迪（1211 HK）上周下跌3.3%。宁德时代（3750 HK）5月全球电池装机容量市场份额稳定在38%，加上公司回购A股，上周H股上涨9.9%。
　　恒生医疗保健指数上周上涨5.0%并显著跑赢恒生指数。彭博报道全球医药行业巨头阿斯利康（AZNUS）正与康方生物（9926 HK）的海外合作伙伴Summit (SMMTUS)就依沃西单抗的授权谈判，如谈判成功授权交易总额可能达150亿美元。依沃西单抗为康方生物自主研发的肿瘤药，目前正与Summit合作进行海外三期临床。市场认为如果阿斯利康最终与Summit达成依沃西单抗的海外合作，将显著增加依沃西单抗在美国获批的可能性，因此康方生物（9926 HK）周四与周五大涨。市场也期待荣昌生物（9995 HK）未来能用类似的形式通过近期签订授权协议的Vor Bio (VORUS)与海外著名药企就泰它西普的海外研发与销售达成合作，公司管理层也表示过对这件事很有信心，因此荣昌生物周四与周五也上涨。我们暂时还无法确定因此观望，但将积极关注事态的进展。
　　上周新能源及公用事业港股普遍上升，其中光伏板块更为突出。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)全周上涨20.4%-22.8%。近期市场聚焦中央关注内卷问题，期待支持性政策出台。例如，近日工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。这无疑可提高光伏港股的投资情绪，提供短期交易获利机会。可是在政策实际推行上，政府如何介入以民企主导的光伏产品行业仍需从长计议。此外，美国关税政策影响中国光伏产品出口业务，这将需要不少外交努力去解决。