本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。6月30-7月4日，SW纺织服饰指数上涨1.4%，跑赢SW全A指数0.2pct。其中，SW服装家纺指数持平，跑输SW全A指数1.2pct；SW纺织制造指数上涨1.0%，跑输SW全A指数0.1pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-5月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额6138亿元，同比增长3.3%。2）出口：1-5月我国出口纺织品服装1166.7亿美元，同比上涨1.0%，其中，出口纺织纱线、织物及制品584.8亿美元，同比增长2.5%，出口服装及衣着附件582.0亿美元，同比下滑0.5%。其中，5月我国纺织服装出口金额262.1亿美元，同比增长0.6%。分拆看，5月纺织纱线、织物及制品出口额126.3亿美元，同比下滑1.9%，服装及衣着附件135.8亿美元，同比增长3%。3）棉价：据中国棉花网数据，7月4日，国家棉花价格B指数报于15090元/吨，本周上涨0.6%。郑棉主力合约2509报于13780元/吨，本周上涨0.1%。国际棉花价格M指数报于76美分/磅，本周下滑0.4%。ICE2号棉花主力合约2512报于68美分/磅，本周下滑1.3%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：当地时间7月2日，美国总统特朗普宣布与越南达成新贸易框架协议。主要内容：1）美国对越南商品加征20%关税，较此前适用的46%全球对等关税大幅调低；2）美国对经越南转运商品加征40%关税；3）美国对越出口商品享零关税。我们认为，美对越加征20%关税符合此前产业链及资本市场预期，关键增量在于“原产地规则”，未来贸易环境将日益有利于具备出海能力、且在本土打造垂直一体化的优质制造商，为满足标准，纺织制造工厂将更倾向于在本地配套采购面辅料等上游原材料。
　　服装：本周ISPOSHANGHAI 2025户外运动展盛大开幕，汇聚全球近30个国家及地区的600余个户外运动品牌，覆盖攀登徒步、水上运动、骑行、露营、新材料等品类，为产品创新、品牌发展、渠道与用户交流提供平台。本届展会特别提炼出五大核心产品力方向：羊毛技术、可持续创新、无氟革命、轻量化、运动时尚，深度展示产业链创新成果和产品力浪潮，也为品牌创新提供趋势借鉴。当前暑期正值水上运动、溯溪、皮划艇等夏季户外活动旺季，看好运动户外板块高景气，关注各品牌营销及产品布局。
　　重要信息回顾：
　　《海澜之家（600398）点评：苏超官方战略合作伙伴，深度绑定现象级体育赛事IP》：公司作为官方战略合作伙伴，位列苏超合作体系中的高等级位置，助力品牌高强度曝光。近年来，公司连续赞助苏超、锡马、村BA，也获得国际马联官方服装供应商资格，不断加强体育联动与品牌价值赋能，推进品牌年轻化，也有望拉动零售端复苏。
　　行业观点及投资分析意见：内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：①运动户外：安踏体育、滔博、波司登、361。②家纺童装：罗莱生活、水星家纺、稳健医疗、森马服饰。③男女装成长品牌：海澜之家、报喜鸟、比音勒芬，建议关注锦泓集团。④纺织制造：诺邦股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、新澳股份，建议关注浙江自然。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。