本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数上涨2.5%，沪深300上涨1.5%。个股涨幅前五名：辉隆股份（-2.5%）、晓鸣股份（4.8%）、神农集团（4.0%）、海利生物（1.7%）、牧原股份（4.9%），跌幅前五名：安德利（-1.0%）、ST天山（8.2%）、普莱柯（1.1%）、国投中鲁（0.0%）、保龄宝（8.5%）。投资分析意见：重视优质猪企布局机会，推荐景气向上的养殖配套与宠物食品板块。“宠物食品行业景气依旧，头部品牌表现亮眼，维持观点，重点关注年内头部企业业绩端超预期的持续性。反内卷式竞争再获强调，行业中关于“降体重、稳产能”的预期发酵，扩产与库存行为或受约束的背景下，猪价波动减弱，低成本生猪养殖标的盈利兑现值得期待。养殖盈利预期上修，关注养殖配套环节盈利改善的持续性。建议关注：乖宝宠物、中宠股份、牧原股份、温氏股份、德康农牧、立华股份、神农集团、巨星农牧、邦基科技、海大集团、科前生物、回盛生物。
　　本周重点关注：农林牧渔2025年中报前瞻。本周我们发布《养殖盈利兑现，“后周期”景气上行，宠物食品龙头延续较快增长——农林牧渔行业2025年中报前瞻》，具体来看：生猪养殖盈利兑现，禽养殖景气分化，“后周期”景气上行，宠物食品龙头延续高增。2025年上半年，预计农林牧渔行业整体盈利明显改善，生猪养殖、饲料业、宠物食品、动物保健板块业绩表现较好。分子行业看：①生猪养殖：猪价平稳，盈利兑现；②禽养殖：白鸡价格筑底，黄鸡盈利有所下行，蛋鸡苗延续高景气；③宠物食品：国内市场景气上行，境外代工业务受关税影响，宠物食品龙头延续较快增长；④动物保健：防疫需求回升，行业“内卷”放缓，动保企业业绩回升；⑤种业：玉米价格连续下行，玉米种子量价齐跌，龙头种企业绩预计承压。
　　生猪养殖：猪价震荡上行，创出春节后新高。据涌益咨询，7月4日全国外三元生猪销售均价为15.37元/kg，周环比+4.8%，创下春节后新高。本周专题讨论：近期猪价走强原因几何？近期市场猪价创年内新高，6月下半月伊始价格从14.1元/公斤左右一路上涨至15.4元/公斤左右，涨幅超过1元/公斤。我们认为主要原因有二：①前期降重出栏的供给压力阶段性释放完毕，月末月初出栏节奏放缓：本周外三元生猪出栏均重127.64公斤，较上月初下降超过0.5公斤；而多数养殖场户在6月中上旬降重出栏后已完成月度、季度出栏规划，在月初节点放慢出栏节奏；②二次育肥快速进场承接，进一步致使终端供给缩量：6月下旬以来，二次育肥补栏明显增加，涌益咨询监测的二次育肥栏舍利用率中，山东、东北、江西等几个区域增幅明显，在10-16%左右，其他多数市场增幅多在5-7%左右。短期看，预计降重完成的养殖企业恢复出栏后行业供给会有所恢复，猪价或小幅回落；但中期看，体重下降后猪肉供应减少，叠加下半年消费旺季催化，生猪价格表现或继续强于此前预期。近期反内卷式竞争再获强调：7月1日中央财经委员会第六次会议召开，提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等；预计生猪产能、体重等指标或继续在政策指引下调整优化。关注政策影响下的产能变化：本周农业农村部等五部门联合发布2025年5月生猪产品数据，5月能繁母猪存栏4042万头（相当于正常保有量的103.6%），环比+0.1%，同比+1.2%；近期部分省份养殖场环保问题再获关注，预计行业能繁母猪存栏或将有所下降，影响未来市场供给，支撑远期价格表现。投资分析意见：扩产与库存行为或受约束，行业盈利水平与稳定性将有所提升，重视头部猪企业绩兑现。春节后至今，猪价表现持续强于市场预期，但产能恢复较为缓慢。近期关于“降体重、稳产能”的预期发酵，对于中长期猪价预期与运行稳定性或有重估机会，低成本标的盈利兑现值得期待。关注牧原股份，温氏股份，神农集团，巨星农牧、德康农牧等。
　　肉鸡养殖：鸡苗价格再度下探，毛鸡急跌，鸡肉价格弱势延续。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为1.14元/羽，周环比-7.3%，同比-33.3%；供应充足，加之当前补栏对应出栏时间仍处“三伏天”，养猪补栏积极性疲软。本周白羽肉鸡价格周尾出现急跌，全国棚前成交均价为3.37元/斤，环比-1.5%，同比-4.2%；鸡肉价格继续下滑，本周鸡肉分割品均价8580.9元/吨，环比-1.4%，同比-6.1%。投资分析意见：2025年白鸡供应依旧宽裕，全国白鸡出栏量大概率再创历史新高，需求端虽有改善，但仍难以保障在此供给下的行业盈利，预计全行业仍处盈亏平衡线上下。弱周期下重视头部企业产业链延伸与渠道优化价值，关注其超额利润的持续性，建议关注圣农发展。
　　动物保健：重视养殖配套环节，关注动保企业业绩回升。防疫需求回升，行业“内卷”放缓，关注企业业绩复苏，重视疫苗新品种市场开拓。养殖存栏增加，养殖场户维持盈利，动保企业疫苗销量恢复性增长：根据国家兽药基础数据库数据，25年1-5月共批签发疫苗9128批，同比+15.8%（国家兽药基础数据库）。投资分析意见：下游养殖企业盈利将驱动免疫需求持续恢复，提振疫