本期投资提示：
　　新造船价格企稳，继续推荐船舶板块投资机会。中国船舶吸收合并中国重工获上交所并购重组审核委员会审核通过，关注后续合并后协同优势验证情况。当前船舶板块市值订单比处于历史低位，安全边际充足，推荐中国船舶、中国重工，关注苏美达，新加坡扬子江。继续推荐港股交运相关高股息标的，关注中远海运国际，深圳国际，港铁公司。降息负债端改善，关注交运租赁公司中银航空租赁、国银金租，关注长和码头出售情况。
　　原油运：太平洋市场前期高运价吸引的更多运力导致运价继续承压。OPEC+8国将开会决议8月增产计划，关注实际增产落地和出口情况。，VLCC本周运价环比下跌18%至24444美元/天，中期看，中东的增产是油运市场的关键因素，2季度OPEC+的实际增产量不及预期，导致市场对OPEC+的增产消息脱敏。关键还是要看实际落地的增产产量。此外，6月随着燃料油裂解价差从4-5月高位回落，出口有逐步走强的趋势。苏伊士原油轮运价下跌12%至35557美元/天，一定程度上是受到VLCC运价回落的拖累。阿芙拉原油轮运价下滑11%至32167美元/天，大西洋市场整体货盘较为平静。成品油：本周LR2运价环比下滑23%至22426美元/天，MR平均运价下滑20%至19217美元/天，本周太平洋和大西洋的运价均出现不同程度回落，尤其是大西洋市场，本周东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑6%，录得21120美元/天。干散：Capesize船进入7-8月淡季运价或有所承压，夏季煤炭需求走强支撑中小型散货船运价有较好表现。BDI本周五收于1436点，环比上周五下滑5.6%，周五指数有所企稳，其中大型散货船运价仍在加速回落，中小型运价表现较为强劲。BCI-5TC本周五收于15382美元/天，环比下滑16.4%。巴拿马散货船BPI周五运价环比上涨2.0%，5TC周五录得13683美元/天；超灵便型散货船BSI本周表现最为强劲，环比上涨8.6%。主要受到北半球夏季高温，水电供应不足导致对火电需求明显增长，进口煤对国内煤炭价格重新打开套利窗口，也有利于煤炭贸易活跃。近期中国、印度和东南亚的煤炭货盘十分活跃。此外，南美的粮食、澳洲的煤炭以及北方的钢铁货盘均较为充足，运价持续向好。集运：美线供给增加运价继续回落，欧线短期运价偏震荡。南美线目前全市场最强，但涨幅明显收敛。东南亚地区运价继续承压，关注美国关税谈判进展。7月4日SCFI指数录得1763.49点，环比下滑5.3%。美西航线继续回填，本周下跌19.0%至2089美元/FEU，美东航线下滑12.6%至4124美元/FEU。本周西北欧航线运价环比上涨3.5%至2101美元/TEU，地中海线环比下跌3.9%至2869美元/TEU。7月初航司的宣涨对本周运价指数有一定支撑，7月中旬报价有小幅继续抬升，7月第三周运价在第二周中枢上下波动。受到欧美线运价表现走弱，其他地区的航线也不同程度出现压力，中东波斯湾航线运价环比下跌7.0%至1916美元/TEU，SCFI南美运价上涨2.5%至6374美元/TEU，运价表现远超欧美航线，但涨幅已明显放缓，预计运价很快将见顶回落。本周东南亚地区运价继续回落，或受到关税扰动影响，跌幅有所走阔。近期运价承压主要系关税扰动以及季节性淡季影响。NCFI印巴航线运价环比下滑9.7%，较上一周有所走阔。新马航线环比下滑3.2%，新加坡港运价下跌1.7%，马来巴生港运价下跌0.5%；泰越线运价下滑3.7%，越南港口环比下跌6.5%，泰国港口运价环比下滑3%-4%；菲律宾航线运价环比下滑1.8%。据近期报道，在最新的美越协议中，美国将对越南出口商品征收20%关税，对越南转运商品征收40%关税。越南对美国产品征收零关税。与此同时，美日的贸易关税谈判陷入僵局。这意味着下半年全球集装箱贸易路线仍存在着许多不确定因素。6月20日内贸集运运价PDCI录得1087点，环比下滑1.6%。造船：新造船价格指数有所企稳。2025年6月27日新造船价格录得187.11点，环比小幅提升0.12%。
　　关注快递内需韧性，寻找交易格局优化迹象。快递行业保持较高增速，直营物流自身产能利用率优化与需求弹性有望共振，推荐顺丰控股、顺丰同城，关注京东物流、德邦股份。25年政策对于优化快递物流成本表态清晰，我们认为头部企业有望通过价格策略实现市场份额的集中，电商快递随时可能迎来交易格局优化的拐点，推荐圆通速递、中通快递、申通快递。推荐受益即时配送行业增长、第三方价值凸显的顺丰同城。
　　航空机场：在航空供应链恢复受限、宽体机利用率提升等变化下，航空供给逻辑已有多方面验证，内需复苏下航空需求侧有望触底提升，加速板块行情启动。航空市场正稳步迈入旺季阶段，从今年市场的供需结构来看，市场供给增长受限，旅客量自然增长的核心逻辑不变，若后续国内航司票价回暖，将持续验证支撑航司收益提升逻辑。继续推荐关注航空板块，供给放缓确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油汇配合下航司能够释放较大业绩提升空间。推荐吉祥航空、中国国航、华夏航空、春秋航空、国泰航空、南方航空、中国东航。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、关注业绩持续修复的机场板块。
　　铁路公路：铁路货运量及高速公路