2025年分红的预估:根据预估，2025年全年沪深300的分红点数约为101.40点,股息率2.95%;上证50的分红点数约为81.96点,股息率3.48%;中证500的分红点数约为84.34点，股息率1.62%;中证1000的分红点数约为75.13点，股息率1.41%。
　　基差建议:根据7月3日的数据，剔除分红后IF当月、次月、当季、下季的年化折溢价率分别为0.24%、—1.98%、-1.55%、-2.05%;剔除分红后IH当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为5.25%、1.14%、1.30%、1.29%;剔除分红后IC当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为-14.98%、-11.94%、—10.33%、-9.13%;剔除分红后IM当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为-20.52%、-16.10%、-13.85%、—12.14%。贴水在上周快速收敛后重新进入下行区间，建议空头季月开仓。多头考虑当月开仓吃贴水。
　　移仓建议:根据7月3日的数据，剔除分红后IF当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为3.18%、1.98%、2.29%;剔除分红后H当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为1.06%、-0.36%、—0.91%;剔除分红后IC当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为10.40%、9.30%、8.63%;剔除分红后IM当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为13.33%、12.23%、11.57%。跨期价差重新走阔，空头可移仓至季月，多头可续持或转持部分近月仓位。
　　期权波动率校正:截至7月3日分红校正后，I02507看涨期权加权隐含波动率上升5.11%，102508看跌期权加权隐含波动率下降2.18%;102507看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升10.19%;102508看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升6.84%。截至7月3日分红校正后，MO2507看涨期权加权隐含波动率上升2.46%，MO2507看跌期权加权隐含波动率下降2.47%;MO2507看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升6.79%;MO2508看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升2.64%。
　　风险提示:若小微盘短时间内拥挤再度释放，可能导致新一轮收敛。