股指期货方面，市场解读“反内卷”为反弹而非反转。“反内卷”政策方面，市场解读为价格反弹而非反转，多晶硅、焦煤等相关行业的商品价格涨势放缓，甚至出现下跌，连带股市中煤炭、交运、钢铁行业领跌，仍等待落地措施实质性改善供需平衡表。排除通胀链主线机会后，资金在零散热点行业轮动，创新药高质量发展、美越达成贸易协定、固态电池技术突破等，催化电子、电力设备、医药生物行业领涨。其余能见度较高的主线，还有半年报预增主题，延续至7月中旬。高位震荡期，缺少能催化量能放大的主线，操作上弱化趋势方向判断，更多关注多远月、空近月的套利机会。
　　股指期权方面，备兑防御为主。期权方面，市场成交额小幅回升，但整体交易流动性依旧低迷。隐含波动率的变化也仅仅对应行情当日涨跌，中证1000股指期权隐含波动率回落0.39%，沪市500ETF期权隐波下行0.18%。当前期权流动性和波动率的双重低迷，叠加情绪指标的潜在指引失效，指数标的上方存在阻力位，行情走势震荡延续，期权端仍建议备兑防御为主。
　　国债期货方面，短端表现优于长端。昨日长端多头情绪边际减弱，一方面，股债跷跷板效应也较为明显，前期股市震荡上涨，压制债市情绪，T主力合约震荡下跌；下午14点左右，股市转为震荡，债市情绪有所回暖，另一方面，长端期货在连续2个交易日上涨后，多头止盈动力有所增强。后续来看，央行继续提及关注长期收益率的变化和资金空转，央行流动性投放上可能也较为克制，且7月新增地方债供给规模可能仍偏高，利率下行空间有限；7月9日多数国家对等关税90天暂缓期截止，关税对债市的扰动可能增强，短期预计债市延续震荡。
　　风险因子：1）微盘股踩踏，2）美元流动性恶化；3）期权市场流动性不及预期；4）关税超预期；5）供给超预期；6）货币宽松超预期。