事件：2025年6月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年5月小幅上涨4%，同比上年同期的7.14万辆上涨约29%。
　　国四货车以旧换新政策的刺激作用显现：今年3月18日三部委发布“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”，对国三、国四排放标准营运货车报废和更新实施差别化补贴。截止到5月底，几乎所有省市自治区的货车以旧换新细则都已完成落地，对重卡新车购置需求的促进作用进一步显现。在当前困扰货运市场的车多货少、运价低迷、货源紧缺等“新常态”环境下，中重型货车以旧换新政策在各个地区的陆续发力，是重卡市场“三连涨”的重要原因。
　　 6月燃气重卡购车需求不旺盛，新能源重卡持续热销：6月份，燃气重卡购置需求依旧不旺，月销量降至1.3万辆以下，国内渗透率也从5月份的22.1%降至20%以下。原因为：1）油气价差不理想；2）北方区域以旧换新政策落地相对较晚（北方地区是燃气重卡的主销区域）；3）新能源重卡对燃气重卡的部分替代。今年年初至今，新能源重卡在中短途货运市场上持续热销，并且已经有部分大电量车型驶上了中距物流场景，加上货车以旧换新政策带来的旧车置换电卡需求，第一商用车网预计6月份新能源重卡销量继续超过1.5万辆，同比增长超1.2倍，单月的行业渗透率预计超过24%。
　　投资建议：建议关注重卡整车龙头中国重汽，重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力以及全球半挂车龙头中集车辆。
　　风险提示：以旧换新政策落地进度低于预期的风险；行业竞争加剧风险；海外出口不及预期的风险。