核心观点
　　工业金属：精铜产量持稳显韧性，氧化铝供应增量短期震荡（1）铜：供应端：全球铜精矿TC低位，刚果（金）铜矿因洪水停产，智利、秘鲁输送量锐减。国内加工费低位，矿端紧缺未改，社库连降但需关注长单谈判，若不及预期供应或回落。需求端：国内终端订单季节性走弱，地产及国补退坡压制消费。国网电缆招标后开工未改善，企业减少备货。传统需求疲弱，铜杆出货承压，新能源车库存高企致开工负荷降10%-30%，北方及华南下滑大。基本面来看，LME铜库存持续去化，市场担忧美国加征铜关税预期或加剧供应紧张，叠加中国精铜及废铜进口量双双回落、出口窗口打开，国内显性库存去化预期升温。建议关注铜产量大且有扩产预期的标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、藏格矿业等。（2）铝：据百川盈孚，本周铝棒开工率下降0.10pct至49.52%。供应端：本周国内电解铝贵州、云南地区复产及新投产产能释放，行业理论开工产能环比增加。需求端：本周铝棒产量河南、广西、贵州等地减量，铝板产量持稳。出口方面，同比增加376.37%，环比增加136.93%。电解铝方面，近期市场对美联储降息预期再度升温，电解铝基本面有宏观改善预期，叠加低库存给予铝价一定支撑，短期内铝价或维持高位震荡。建议关注氧化铝自给率低、电解铝产量大且有增长的标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、天山铝业、中国铝业、中国宏桥、索通发展、华通线缆、中孚实业等。
　　贵金属：以伊停火致金价短期回调，然而美联储降息预期犹存，预计金价宽幅震荡。本周（6.20-6.26）金银价下跌，国内99.95%黄金均价774.48元/克跌1.52%，上海现货1#白银均价8713元/千克跌1.52%。特朗普宣布以伊停火致避险需求降温，鲍威尔不急于降息，COMEX金银、沪金、沪银窄幅震荡。长期而言，全球地缘政治和中美关税政策的不确定性背景下，避险、央行购金和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值突显。建议关注有产量增长和业绩释放的相关标的：山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、西部黄金、灵宝黄金、潼关黄金等。
　　能源金属：稀土价格涨跌不一，动力需求偏淡压制碳酸锂价格。（1）稀土：本周氧化镨钕涨1.02%至44.55万元/吨，金属镨钕涨0.92%至54.75万元/吨，氧化钬涨1.17%至51.8万元/吨，氧化铽跌0.14%至710万元/吨。（2）碳酸锂：本周国内工碳均价涨0.85%至5.95万元/吨，电碳均价涨0.83%至6.05万元/吨。供应端：本周碳酸锂产量上行，青海增产、四川部分复产，行业及厂家库存双增；下游刚需采购，期货仓单减至2.24万吨，交仓意愿差。需求端：正极需求微降，电池端无驱动，新能源车淡季高库存，储能增量难提振，7月正极需求稳中偏弱。
　　风险因素：下游需求超预期增长、供给端产能释放不及预期、碳酸锂价格大单击或点击此处输入文字。幅上涨。