消费建材：Q2多数业绩承压，但部分行业竞争存在放缓趋势。据国家统计局，5月地产新房新开工/销售累计同比-22.8%/-2.9%，降幅分别收窄1.0pct/扩大0.1pct，总体而言需求偏弱。2024年同期较为激烈的价格竞争在今年Q2有所放缓，具体看，2025年以来涂料、防水等建材子板块存在一定程度上的提价，例如立邦提价后三棵树跟随，提价品类聚焦于前期价格战激烈的低端涂料产品；同时东方雨虹3/31及7/1分别对工建和民建产品调价（工建环比涨幅1-5%、民建涨幅不一）。但由于去年下半年通过大幅降价抢占份额，目前价格随环比提升，但同比依旧尚未恢复到去年同期水平。综合来看，弱需求下大多消费建材企业量稳价同比略降，收入增速预计基本维稳。成本端，Q2沥青/钛白粉/PPR/PVC/PE/国废均有所下降，成本下降对涂料、PVC/PE管毛利提升贡献较大，结合竞争情况看其余行业毛利率或稳中略降。综合来看，在需求弱整理的环境下，Q2业绩增速更取决于竞争格局和成本的变化，涂料行业三棵树在竞争放缓、成本下行、控费呈现显著下，业绩有望实现快速增长；防水行业虽有部分提价，但由于竞争压力仍较为激烈，叠加减值计提的可能性，业绩或有所承压；管材行业伟星新材挺价而其他工程为主的企业价格压力仍较大，但成本下降对冲了部分影响，业绩或有承压；石膏板行业在去年高基数下有一定压力、板材行业业绩维稳。
　　水泥方面，需求端，4-5月水泥产量同比下滑6.6%，在地产疲软和基建没有边际好转下，水泥需求承压；而截止6月20日，二季度水泥价格均价为379元/吨，同比上升12元/吨；成本端，二季度煤价均价674元/吨，同比下降42元/吨。价格的上升，成本的下降，虽企业产量有所下滑，但预计二季度整体盈利有望保持正增长。
　　玻璃方面，需求端，4-5月地产竣工面积同比下滑17.1%，地产竣工承压下，玻璃需求出现下滑，产量同降2.6%；截止6月20日，二季度玻璃价格均价为72元/重量箱，同比下降20元/重量箱；成本端，二季度纯碱均价1456元/吨，同降701元/吨；天然气价格均价为3.8元/立方米，同比基本持平。需求不足带动的价格下滑主导玻璃企业盈利，预计二季度企业整体盈利或同比下滑。
　　玻纤方面，需求端，玻纤整体需求与整体GDP与工业生产挂钩较多，4/5月国内规模以上工业增加值同比分别增长6.1%/5.8%；截止6月20日，二季度无碱玻纤价格均价为4373元/吨，同比上升227元/吨，电子纱价格为9100元/吨，同比上升757元/吨；成本端，二季度天然气价格均价为3.8元/立方米，同比基本持平。结构性需求带动下，玻纤价格同比提升，加之企业出货量同比提升，预计二季度企业整体盈利同比有不错的提升。
　　风险提示：宏观经济下行风险、地产市场下滑、原材料价格上涨风险。