上周回顾：伊朗和以色列宣布停火；北约峰会；美国贸易谈判多方进展。
　　未来一周：美国贸易谈判；地缘冲突。
　　上周时政回顾：
　　1）伊朗和以色列宣布停火。伊美双方底线再确认，即对于伊朗，最终顾虑可能是美国的全面卷入将威胁伊朗自身政权的生存；对于美国，特朗普的最终顾虑可能是美军重新陷入中东战争的泥潭，这对于过去十多年来寻求战略重心转移的美国将是一个倒退。底线思维推动短期缓和，但停火仍脆弱。若接下来伊美无法达成协议，不排除以色列恢复军事行动的风险；或更激化的情况，即伊朗加快铀浓缩进程，则中长期看中东冲突将升级至全新阶段。
　　2）北约峰会提高国防开支GDP占比至5%。
　　3）美国关税谈判多方进展。中美双方进一步确认了此前会谈框架细节；美国与日本、韩国等进行新一轮贸易谈判；特朗普宣布停止与加拿大所有贸易谈判。
　　未来一周关注：
　　1）美国关税：关注贸易谈判进展；关注美国正在进行的232调查，其中半导体、药品的调查于4月开始，建议关注其短期关税落地风险。
　　2）关注美国与伊朗可能的谈判进度，谈判核心问题在于伊朗是否放弃铀浓缩，进展取决于：伊朗在受到以色列、美国空袭后，其核设施、核材料的保留情况，这一点在接下来各方确认过程中将会持续影响各方行动；伊朗政权稳定情况和控制力。
　　3）关注俄乌第三次谈判具体时间
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。