供给：检修回归后，叠加新产能投产，供给压力大增
　　本次夏季检修即将接近尾声，检修产能陆续回归，烧碱供给开始回升，从总产能上看，检修结束后，有新装置投产落地，后续合计还有95万吨，供给压力预计会大幅增加。从最终表现看，本次检修对液氯影响较大，导致液氯市场出现紧平衡，液氯价格大幅修复，氯碱综合利润快速提升。而高利润下，工厂超产，反而是的烧碱市场供给并未出现大幅下滑。
　　需求：需求疲软，非铝需求拖累总需求
　　上半年氧化铝的投产需求尚未集中释放，一方面是氧化铝现货价格快速崩塌，另一方面是铝土矿、烧碱价格居高不下，氧化铝投产有所延期，投产分散化，难以造成预期的供求缺口。非铝订单不足，进一步侵吞氧化铝的投产冲击。从最终结果看，上半年氧化铝和出口需求的增长并未能有弥补非铝需求下滑带来的需求损失。
　　库存：当前需求较差，库存开始累库
　　前期受检修叠加涨价的影响，烧碱去库较为顺利，工厂库存维持低位，随着现货降价，叠加检修接近尾声，烧碱开始累库。
　　成本利润：液氯可能面临深度补贴，氯碱利润有望大幅下滑
　　25年上半年烧碱的原料出现了降价，原盐因为今年大丰收叠加新的井矿盐投产，价格大幅下降，电力方面因为煤炭和新能源发电的冲击，价格也在走跌。氯碱成本较去年同期有所下降。但今年液氯补贴均价高于去年同期，氯碱综合成本下降有限。后续随着烧碱新产能投产，外卖液氯预计增幅明显，而液氯下游差于去年同期，随着检修结束叠加新产能投产，液氯可能面临大幅下调，氯碱利润可能降幅较大。
　　投资建议：
　　宏观风险较大，单边建议保持观望，但当前基差较大，仓单预计较少，可关注9-1正套。
　　风险提示
　　氯气价格下跌，产区极端天气影响，电力政策的变化