核心观点：特斯拉于6.22在美国奥斯汀正式启动基于FSD的Robotaxi试点服务，初期运营数量在20台以内，在未来几个月内车队将扩至1000辆，年底前将扩展至美国其他城市，并于2026年量产Cybercab。目前，Robotaxi头部玩家Waymo全球部署约1500辆，萝卜快跑约1000辆，小马智行年内将扩至1000辆。随着行业硬件成本快速下降和法规放开，L4自动驾驶今年迎来重大拐点。我们看好板块科技成长方向，L4智能驾驶、机器人板块、强势整车新车周期仍是汽车板块下半年投资主线，前期受主机厂淡季促销影响情绪，随着近期新车密集发布和下半年国补到位，终端订单有望回暖修复预期打开上行空间。
　　推荐组合：江淮汽车、零跑汽车、赛力斯、理想汽车、富特科技等。
　　风险提示
　　1、行业景气不及预期。2025年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
　　 2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
　　 3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　 4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　 5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。