本报告导读：
　　本周全球大类资产中大宗商品价格大多下跌，主要经济体股市普遍上涨。美国5月居民消费支出边际走弱，核心PCE有所抬升，通胀预期回落，美联储后续降息节奏仍需观望。
　　投资要点：
　　全球大类资产表现。本周（2025.6.20-2025.6.27），大宗商品价格大多下跌。其中，IPE布油期货下跌12.9%，标普-高盛商品指数下跌6.0%，伦敦金现下跌2.8%，COMEX铜上涨3.0%。主要经济体股市普遍上涨，其中日经225上涨4.6%，标普500上涨3.4%，恒生指数上涨3.2%。债市方面，10年期美债收益率较前一周回落9BP至4.26%，国内10Y国债期货价格下跌0.1%。外汇市场方面，美元指数较前一周回落，报收97.3，日元和人民币小幅升值。
　　经济：美国方面：5月美国个人消费收入和支出同比增速均回落，核心PCE价格指数同比回升，新房销售回落，房价同比继续回升，耐用品新订单同比大幅回升；6月美国制造业PMI保持高位，本周市场交易层面通胀预期有所回落。欧洲方面：6月欧元区制造业PMI与前一月持平在49.4，经济景气指数回落，消费者信心指数回落；5月粗钢产量同比回落。
　　政策：面对特朗普的降息要求，美联储整体倾向于观望，具体时机取决于通胀和关税影响；欧洲央行未来半年仍存在降息可能性，但需根据经济数据灵活调整。日本央行加息倾向明确，但加息时机仍偏谨慎。
　　风险提示：海外货币政策调整超预期，关税政策的不确定性。