一、银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建
　　●量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。
　　成交量和成交换手率的总量特征：
　　2025年6月23日-2025年6月27日（以下简称“本期”）银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为1914.84亿元和5788笔，2025年6月16日-2025年6月20日（以下简称“上期”）为2472.97亿元和5865笔；本期银行二级资本债的成交活跃度为3.83%，较上期的4.04%有所下降。
　　本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为1391.50亿元和3716笔，上期为1351.58亿元和3837笔；本期银行永续债的成交活跃度为5.64%，较上期的5.56%有所上升。
　　分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限3.66年，较上期（4.71年）有所下降。分中债隐含评级来看，本期AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所上升（本期为10.05%，上期为8.42%）：本期AA及以下等级银行永续债成交量占比有所下降（本期为12.06%，上期为13.99%）。
　　●价——银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。
　　本期各等级各期限银行二永债的收益率整体上行，信用利差整体走阔。
　　从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
　　二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下）
　　●成交量和成交换手率：陕西、河南、北京等地区的城农商行二级资本债，以及云南、山西、海南等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
　　●成交加权期限：从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期云南、陕西、河南等地区加权成交期限相对较长，宁夏、湖南等地区加权成交期限相对较短。对于城农商行永续债，本期湖南、陕西、广西等地区的加权成交期限相对较长，甘肃、江西等地区加权成交期限相对较短。
　　●收益率和信用利差整体表现：本期各地区城农商行二级资本债的收益率普遍下行、信用利差多数走阔，其中甘肃、河南、新疆等地区的银行二级资本债收益率下行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率普遍下行、信用利差普遍收窄，其中山西、陕西、湖南等地区的银行永续债收益率下行幅度相对较大。
　　●城农商行二永债挖掘建议：综合各地区AA/AA一级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关注AA级河南、AA一级天津等地区城农商行二级资本债以及AA级河南、AA一级广东等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。
　　风险提示：政策落地不达预期：信用债违约超预期；数据统计可能存在一定偏差。