一周概览
　　5月工企盈利同比增速转负，关税政策对出口订单和利润率的影响有所显现。上周高频数据显示工业生产环比边际减速，同比亦略有下滑，临近暑期出行活动偏强；6月以来港口高频指标显示出口增速或较5月回落，外需拉动可能趋缓。发改委宣布将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金，以旧换新补贴有望接续，但对耐用消费品消费拉动效果或有所退坡。上周地方政府债放量发行，关注财政支出能否回升以对冲外需波动压力。
　　高频经济活动跟踪
　　上周居民交通出行及物流景气度仍较高，港口高频数据显示6月出口增速或延续回落态势，地产成交同比降幅走阔。出行及消费方面，临近暑期居民出行需求旺盛，上周18城地铁客运量环比上行2.2%，国际/国内航班数环比增加2.2%/2.4%，6月1-22日乘用车零售同比回升24%；工业生产方面，焦化/水泥开工率同比下降0.4/6.8个百分点，建筑钢材成交量同比降幅走阔至25.1%。出口及物流方面，HDET高频指标显示6月至今出口同比回落、显示外需趋缓，高速公路货运量/铁路货运量同比上升0.7%/2.4%，部分受购物节错位提振。地产方面，44城新房/22城二手房成交面积同比降幅从前一周的11.9%/5.5%走阔至22.2%/15%，一线城市新房/二手房成交面积同比回落16.7%/10.7%。
　　价格指标及变化
　　中东局势降温，国际原油、金价走低，国内原材料价格涨跌互现。上周布伦特原油价格周环比下行12%至67.8美元/桶，COMEX黄金环比下行2.9%至3,286美元/盎司；国内螺纹钢/水泥价格环比下行0.1%/2.1%，而铜/氯化钾价格上行2%/3.8%。农产品价格指数环比基本持平，玉米/小麦价格分别上行0.6%/0.2%，水果/猪价周环比下行2.9%/0.5%。
　　金融市场及资金成本
　　上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率略升值。银行间利率整体上行，DR007/R007环比分别上行20.3/32.9个基点；国债收益率曲线趋陡。利率债净发行同比多增2,678亿元，主要受地方政府债净发行同比大幅多增4,283亿元提振，而地产债融资额环比均有所回落。汇率方面，人民币兑美元汇率回升0.2%、兑一篮子货币回撤0.6%。
　　中观行业景气度追踪
　　6月以来有色价格仍在上涨而螺纹钢、水泥和玻璃均价仍在下探，沥青开工率环比走高，反映政府相关基建投资有所走强，半导体产业链价格持续走高。
　　上周主要宏观事件及数据回顾
　　数据：关税影响下5月工企盈利同比增速较4月的3%回落至-9.1%，工业企业收入同比增速从4月的2.6%回落至0.8%。
　　上周重要事件：1）6月23日央行召开2季度货币政策委员会例会，强调面临国内需求不足、物价持续低位运行等挑战，要实施好适度宽松的货币政策；2）6月24日，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，指出强化结构性货币政策工具，积极培育消费需求；3）6月25日，国务院总理李强在达沃斯论坛上指出今年将制定第15个五年规划。
　　本周宏观主要观察点
　　关注6月制造业PMI数据（6/30）。
　　风险提示：关税进一步升级拖累全球贸易需求，地产需求超预期回落。