逻辑:上涨铝价先抑后扬。美国财政部长贝森特周五早些时候表示，特朗普政府与其他国家达成的各项贸易协议可能会在9月1日劳动节假期前完成。国内利好政策持续加码，促进消费方向不变。海外宏观多空交织，风险仍存。
　　国内基本面来看，据SMM数据，截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8897万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周回升0.36个百分点至80.28%。据6月27日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量489.92万吨，较前一周增加69.83万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量256.35万吨，较前一周减少50.03万吨，几内亚雨季影响预计逐步体现，五月4周周均出港量为354万吨/周，六月4周为332万吨/周，环比下降22万吨/周；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量107.97万吨，较前一周减少24.46万吨。需求端6月铝加工行业PMI综合指数录得40.1%，跌至荣枯线以下，环比下降9.7个百分点，同比下降1.5%。上周铝线缆龙头企业行业开工仍在下降。国网匹配订单速度仍较较慢，再加上铝价持续高位运行，当前生产仅满足短期内的刚需交货，采购节奏明显放缓，企图达到原料成品库存双降的目的。需重点关注8月后输变电等订单的交货周期状况，预计短期内铝线缆开工率仍维持偏弱运行。据SMM统计，6月26日国内主流消费地电解铝锭库存46.3万吨，较上周一减少万0.1吨，环比上周四增加1.4万吨。
　　海外宏观不稳定依旧存在，当前低库存铝价提供支撑，但库存走势已有反复，但去库放缓已有累库预兆，几内亚雨季影响逐步体现在矿石价格上，但需求端淡季压力限制上行空间，短期铝价预计区间运行为主，后续关注库消走势。
　　观点：预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和下游开工。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。