核心观点
　　市场分析
　　本周LPG期货市场表现：随着伊朗与以色列双方停火，地缘情绪溢价消退，能源板块整体回落，PG主力合约周度跌幅录得6.51%。
　　供应方面：随着中美第一轮关税谈判达成，关税大幅降低，LPG贸易有望部分恢复。参考船期数据，美国6月份LPG发货量预计在578万吨，环比5月减少8万吨，同比去年提升38万吨。美国国内丙烷库存偏高，依然需要出口来缓解过剩压力。今年LPG出口终端扩建项目投产后，出口能力获得进一步提升。其中，美国7月对中国发货量预计为80万吨，环比增加48万吨。关税降低后，我国对美国货采购或逐步回升，但预计同比下行趋势维持，部分转向中东货源。参考船期数据，中东6月LPG发货量预计为400万吨，对比5月基本持平，同比去年提升31万吨。5月份开始欧佩克放松减产进程将加速（每月生产配额增加41.1万桶/天），中东LPG供应有望跟随原油增长，除沙特阿美外的中东国家船货供应较为充裕。伊朗方面，参考船期数据，伊朗6月份LPG发货量为63万吨，环比减少43万吨。前期受到战事影响，伊朗发货有所延迟，但供应未出现实质性中断，船期数据的下滑可能是由于AIS信号关闭或者被干扰。随着冲突缓和，伊朗LPG供应或重回正轨。国内方面，随着炼厂检修结束，炼厂商品供应量逐步回升。参考隆众数据，本周国内炼厂液化气商品量为53.83万吨，环比增幅2.12%。进口方面，6月份LPG到港量目前预计在250万吨，环比5月减少39万吨，但6月底、7月初的到港量存在明显的回升迹象。
　　需求方面：随着淡季来临，LPG燃烧端消费继续呈现疲软态势，下游按需采购为主，绝对价格走低或吸引部分增量采购。与此同时，关税下调后，国内PDH装置开工率和原料需求逐渐回升，目前已达到70%以上。卫星石化PDH一期恢复重启，以及中景石化二期、东莞巨正源一期提负，对整体开工率存在提振。中东局势缓和后，原料采购成本回落，PDH利润存在边际改善，但下游丙烯、PP产能的过剩格局依然制约了PDH行业开工率的上行空间。与此同时，烷基化装置由于原料成本上涨，利润有所承压。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为285.65万吨，环比上涨14.4%。本周到港量增加，需求变动幅度有限，带动港口库存再度上涨。与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在25.16%，环比增加0.78%。
　　随着伊以冲突缓和，中东LPG供应中断风险消退，地缘情绪溢价回落，市场重回原来的基本面逻辑。整体来看，当前LPG供需格局仍偏宽松，国内与海外供应较为充裕，港口库存高企，下游需求增长动力不足，市场氛围较为平淡，缺乏内生性的上行驱动。
　　策略
　　单边：震荡
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　油价大幅波动、关税冲突加剧、宏观风险、地缘政治风险等