工业硅：煤炭价格反弹叠加大厂减产，盘面价格快速反弹
　　核心观点
　　现货市场
　　价格：6月27日当周，受到煤炭价格反弹、头部大厂减产带动，金属硅盘面价格延续坚挺走势，标准仓单库存持续消耗，期货结算价重心上行。据SMM统计，当前华东通氧553现货价格为8300元/吨，较上周上涨100元/吨；华东421现货价格为8700元/吨，较上周持平。
　　供应：本周金属硅市场开炉总数下降，主要原因是大厂减产开炉数下降以及部分倒挂厂家陆续检修，目前金属硅总炉数789台，本周金属硅开炉数量与上周相比减少28台，新疆与内蒙开炉数量减少较多，截至6月26日，中国金属硅开工炉数215台，整体开炉率30.80%，97硅生产企业多数已经停产检修。由于西北大厂减产，预计6-7月过剩有所缓解。
　　需求：多晶硅市场成交氛围清淡，下游需求仍显低迷，近日市场传出有部分基地增产及复产的消息，加重了市场业者对多晶硅的看空情绪。硅粉招标较少，采购积极性欠佳，对工业硅价格上涨承受能力较弱，有机硅部分企业有降负减产操作，库存水平略有下滑，下游客户对后市预期较为悲观，多优先消耗库存，导致新单成交表现冷清。本周铝合金开工无明显变化，部分地区检修的铝棒厂或将于7月初复产。据海关数据，2025年5月中国金属硅出口5.56万吨，环比减少8.03%，同比减少22.48%。2025年1-5月中国金属硅出口共计27.23万吨。出口方面需求薄弱。
　　库存：目前金属硅行业库存高位。本周标准仓单库存基本处于去库状态，由于目前现货基差的调整，导致盘面421仓单也陆续有小幅的释放。现货市场以消化现有库存为主，投机性采购需求低迷，大厂减产市场需一段时间消化现有库存，厂家高库存成为压制贸易流的关键阻力。根据统计数据，金属硅行业统计库存76.52万吨（含注册仓单），统计库存小幅降低，港口库存12.8万吨，交割库存库41.4万吨；样本企业厂库库存22.32万吨。截止到6月27日，注册仓单52744手，折合成实物有263720吨。按照供需总库存持平，但统计库存小幅降低，主要是库存结构发生变化，前期仓单性价比较高，仓单流出较多。
　　成本利润：工业硅成本持稳，原料价格变化不大。总体来看，目前绝大多数企业成本压力仍较大，除自备电生产企业基本上均亏损，若盘面再反弹，多数企业亏损情况将会有所好转。
　　策略
　　受到焦煤价格反弹，西北大厂减产消息刺激影响，工业硅盘面持续反弹，供需稍有好转，但上方套保压力大，8000以上套保数量或增加较多，生产企业可择机逢高卖出套保。
　　单边：谨慎偏空，上游逢高卖出套保
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期权：无
　　风险
　　1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；