重要数据
　　铝
　　截至2025/6/27当周，伦铝价增加1.9%至2595美元/吨，沪铝主力较此前一周减少-0.48%至20580元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的11.16美元/吨变动至0.22美元/吨。
　　供应：截止6月27日当周，电解铝周度运行产能基本保持平稳，后期将维持平稳小增的状态。电解铝建成产能4520万吨，运行产能4416万吨，周度环比增加1万吨，开工率97.7%。
　　需求：根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌-2.5%至50%，铝板带箔开工率较上周下跌-0.89%至68.47%，铝板带箔产量较上周下跌-0.24万吨至37.007万吨，铝线缆平均开工率较上周下跌-1.4%至61.8%。
　　库存：截至2025-06-26，SMM统计国内电解铝锭社会库存46.3万吨，比上周增加1.4万吨，铝棒库存14.25万吨，比上周增加0.8万吨，国内去库表现较为顺畅。截止2025/6/27，LME铝库存34.52万吨，较上周同期增加0.03万吨。
　　利润：截至2025-06-27，电解铝行业加权生产成本在16800元/吨左右，即时生产利润在4025元/吨左右，边际最高生产成本18500元/吨。
　　氧化铝
　　截至2025/6/27当周，氧化铝主力价格周内增加2.26%至2986元/吨。山西地区现货价格3075元/吨，周度环比下滑55元/吨，河南地区现货价格3090元/吨，周度环比下滑55元/吨，山东地区现货价格3085元/吨，周度环比下滑55元/吨，贵州地区现货价格3180元/吨，周度环比下滑70元/吨，广西地区现货价格3180元/吨，周度环比下滑25元/吨，进口氧化铝价格FOB370美元/吨，周度环比持平。
　　供应：截止6月27日当周，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11292万吨，运行产能9315万吨，周度环比增加10万吨，开工率82.5%。
　　成本：截止6月27日当周，铝土矿网站报价环比持平于74美元/吨。几内亚主流矿企3季度铝土矿长协价格维持在74-75美元/吨，与2季度基本持平。
　　库存：截止2025-06-27，全国氧化铝库存量385.9万吨较上周增加1.9万吨。电解铝厂原料库存283.3万吨，周度环比增加0.7万吨·。站台和港口库存93.3万吨，周度环比增加2.7万吨，仓单库存3万吨，环比减少1.3万吨。
　　利润：截止2025-06-27，按进口矿74美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2870元/吨左右，生产盈利200元/吨左右，使用国产矿生产利润150元/吨左右。在进口方面，氧化铝进口亏损。
　　铝合金
　　截至2025-06-27日，江西保太报价19600元/吨，周度环比上涨100元/吨，铝合金社会库存2.6万吨，周度环比增加0.22万吨，厂内库存8.28万吨，周度环比减少-0.01万吨，总库存10.88，周度环比增加0.21万吨。
　　市场分析
　　铝：美联储降息预期的增加，美元指数跌破新低，沪铝价格拉涨，氧化铝现货价格微走弱，冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨。供应端，国内保持稳定，中东危机暂未造成伊朗电解铝扰动，欧洲天然气库存表现尚可，暂时无需担忧欧洲能源危机再起。消费端、消费整体呈现边际性走弱迹象，社会库存出现小幅增加，7月份有望进入累库，但累库幅度有限，库存绝对值仍处在历史低水平，需要长期警惕交割风险。关注库存变化，警惕宏观预期交易后，交易逻辑重回基本面的影响。
　　氧化铝：成本端保持平稳，几内亚主流矿企3季度铝土矿长协价格维持在74-75美元/吨，与2季度基本持平，氧化铝厂对后市氧化铝价格相对悲观，对铝土矿采购积极性不高。冶炼利润仍在的情况下，周度产量和库存均在明显上涨。受中东危机影响，以及船期较为靠前，印度最新氧化铝成交价格有所上涨。长期来看，海内外供给压力的预期依旧不改。当前虽然仓单库存处于低位，但随着盘面价格上涨目前已经升水现货，交割风险有所缓解。
　　铝合金：废铝供给偏紧，冶炼亏损处于历史较大水平，成本支撑强度开始显现。虽然正值消费淡季，但ADC12价格贴水原铝处于较大区间，跨品种套利可以关注。
　　策略
　　单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。
　　套利：铝：跨期正套多AD11空AL11
　　风险
　　1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。