下半年观点及策略
　　宏观：中美就落实日内瓦共识的框架达成了补充谅解，中国将加快向美国出口稀土，美方相应取消对华有关限制措施。对此，国际媒体认为，中美两国扫清了贸易摩擦中一个关键障碍。消息利多金属价格，近期铜价向上突破。
　　供应：6月国内TC（加工费）报价维持在-40美元/吨以下，仍处历史低位，凸显矿石供应紧张。近期智利矿业Antofagasta与中国冶炼厂年中谈判敲定0美元/干吨TC这一结果，凸显了当前铜精矿市场“矿强冶弱”的格局。在加工费大幅下跌至历史新低的严峻形势下，冶炼厂面临直接生产亏损的困境。据预测，2025年全球铜冶炼产能利用率或跌破80%。后期国内炼厂面临减产压力，但由于新增产能投产，当前减产意愿仍有限，预计1-6月累计产量同比增加67.09万吨升幅为11.34%。
　　需求：由于美国针对铜加征关税政策（25%或50%）仍未落地，美铜对伦铜沪铜溢价重新走扩，挤仓风险发酵，国内冶炼厂出口积极性增加，6月出口量将有超预期表现。然而从消费来看，由于6月是需求淡季，市场表现略显冷清，同时高铜价对需求有抑制表现。具体看家电产量增速延续下滑，建筑用铜需求偏弱；但新能源汽车产销两旺，光伏装机增速回升，带动铜材出口。下半年随着“金九银十”需求回升，加上铜矿供应紧张影响到供应端，预计铜价仍有望延续强势。
　　库存：由于COMEX与LME价差的影响，市场货源向北美转移，导致了LME库存持续下降，目前LME库存已经跌破10万吨，挤仓风险增加，价格持续走高，也带动了国内铜价上涨。
　　观点：中美已就落实日内瓦共识的框架达成了补充谅解，扫清了两国贸易摩擦中一个关键障碍。消息利多金属价格，近期铜价向上突破。行业方面，近期智利矿业Antofagasta与中国冶炼厂年中谈判敲定0美元/干吨TC这一结果，凸显了当前铜精矿市场“矿强冶弱”的格局。在加工费大幅下跌至历史新低的严峻形势下，冶炼厂面临直接生产亏损的困境。后期国内炼厂面临减产压力，但由于前期新增产能投产，当前减产意愿仍有限，预计1-6月累计产量仍同比高速增长。由于美国针对铜加征关税政策仍未落地，美铜对伦铜沪铜溢价重新走扩，挤仓风险发酵，国内6月出口量将有超预期表现。然而由于6月是需求淡季，市场表现略显冷清，同时高铜价对需求有抑制表现。具体看家电产量增速延续下滑，建筑用铜需求偏弱；但新能源汽车产销两旺，光伏装机增速回升，带动铜材出口。下半年随着“金九银十”需求回升，加上铜矿供应紧张影响到供应端，预计铜价仍有望延续强势。
　　策略：滚动做多，如果出现较大幅度回调，则可中线买入做多。沪铜参考支撑位77000元/吨。