库存：五大材库存水平处于同期低位，二季度整体延续去库，但去化速度呈逐渐放缓趋势。其中螺纹钢库存总量保持低位，市场持续去库，热卷进入6月份后小幅累库，目前库存水平低于去年同期。三季度属于消费淡季，建筑钢材消费受高温多雨影响，以及制造业排产放缓，钢材存在季节性累库压力。
　　供应：今年以来钢厂在原料端让利的情况下盈利尚可，二季度铁水产量维持高位，钢厂根据利润灵活调配铁水流向，钢材产量同比仍有增加。目前在利润较好情况下钢厂延续以销定产策略，铁水回落斜率较慢，大规模减产政策难以推进，预计三季度钢厂延续自主调节生产为主，粗钢压减落实需等待四季度窗口期。
　　需求：建筑业方面，房地产存量去化缓慢，新开工依旧低迷拖累用钢需求，基建投资增速放缓，随着专项债发行落地，下半年基建用钢环比或好转，但传统基建占比下滑导致需求缺乏增量空间。制造业方面，国内政策支撑需求维持高景气度，不过补贴政策退坡令汽车、家电等消费存在边际放缓压力，另外制造业出口在关税豁免抢出口后也存在回落压力。直接出口方面，受贸易壁垒影响，钢材出口持续增量空间有限，但钢坯出口增多，预计下半年出口维持高位。
　　观点：由于地产仍未复苏，传统基建投资放缓，建筑需求延续下行趋势，制造业需求存在边际走弱压力，需关注政策进一步加码，国内总体需求预期偏弱，出口则有望维持高位。供应端钢厂仍然是根据利润和需求来调节生产，库存总体仍有去库。综合来看，出口以价换量策略难以提振钢价上涨，国内供需偏宽松格局令钢价承压，叠加成本支撑松动，钢价重心下移。
　　策略上，螺纹钢主力参考2700-3200区间运行，建议反弹做空；或考虑逢低正套交易。
　　风险点：海内外宏观政策变化对需求的刺激、粗钢压减政策落实（上行风险）