港股：港股大盘维持高台震荡，在外部地缘政治风险持续升温的背景下，资金涌入内银等高股息资产避险。港股新股密集上市，但大市整体日均成交额却有所放缓，叠加部分A+H新股表现不尽人意，市场情绪或逐步趋于谨慎。6月FOMC反映美联储向防通胀倾斜，考虑到贸易政策、减税法案及地缘政治等不确定性，料美元无风险利率短期仍将维持在较高水平，这将一定程度压制港股估值上行的空间。中美在伦敦会谈后达成初步贸易框架协议，但随着7-8月关税豁免到期日临近，料贸易政策波动或加剧，例如近期传出美国商务部通知三星、台积电等在中国大陆拥有晶圆厂的晶圆制造商将取消其在华使用美国技术的“无限期豁免”，或为特朗普政府推进贸易谈判的筹码，预计科技角力仍对市场风险偏好构成持续干扰。综合来看，港股暂时缺乏强劲的向上催化剂。不过，恒生指数已回到23,200-23,500点左右的成交密集区，随着市场进入半年结及6月期指结算日临近，料该水平或有一定支撑。若港股大盘进一步调整，建议可优先吸纳6月表现较落后的AI及机械人相关产业链，以及受惠政策支持自主可控和产业周期向上的半导体产业链。
　　美股：当前美股面临通胀预期升温、流动性放缓与地缘风险共振的局面。美股市宽明显趋弱，6月前三周仅能源、信息科技及通讯服务三个板块维持涨势，其余行业全线回调。结构性分化凸显市场避险情绪升温，交易集中化也加剧了波动风险。基本面上，美联储6月FOMC再强调向抗通胀倾斜，通胀高频数据Truflation显示美国通胀指数从6月初1.85%升至6月22日2.14%，叠加中东战火抬升油价和运费，6月通胀或有明显反弹，货币政策继续观望的确定性增强，滞胀担忧或又再取代增长逻辑主导市场定价。此外，美股当前处于回购静默期直至7月下旬，企业回购资金护盘缺位，市场缺乏一定的波动缓冲垫。策略上维持谨慎观望，短期若因地缘风险或通胀反弹引发调整，可关注被错杀的优质银行股（受益高利率环境）及业绩确定性强的科技龙头，但加仓时机需等待静默期结束及流动性压力明朗化。
　　美债：受地缘冲突升温和消费数据放缓的影响，上周十年期美债收益率下跌至4.38%左右。6月FOMC按兵不动，维持年内降息两次的预期，但下调经济增长并提高通胀预期，叠加关税谈判和减税法案等不确定性，“通胀黏性”叙事再起。短期地缘冲突溢价和中长期财赤忧虑之下，美债难现单边行情。短期维持10年期债息或维持4.3%-4.8%高位震荡判断，仍可部署逢高配置。
　　美元指数：中东局势升级推动的美元避险买盘，美国介入军事行动也进一步强化短期溢价，叠加美联储强调抗通胀并保持观望立场，短期支撑美元上行。然而，美元中期下行压力正在积累：一方面，美国经济增长动能趋弱，5月零售销售环比超预期下滑0.9%，叠加关税落地后商品通胀反弹或延缓消费修复；另一方面，贸易谈判不确定性与减税法案仍难以消弭市场对美国债务问题的担忧，仍将削弱美元持续性走强基础。综合而言，地缘冲突扰动或令美元短期维持98.5-100区间震荡，但中期经济转弱与债务风险未解背景下，美元下行趋势或难逆转。
　　美元兑离岸人民币：美元指数反弹但离岸人民币仍维持在7.18左右窄幅震荡，而人民币中间价保持偏强，或为后续中美进一步谈判的波动留足空间。预计在7月政治局会议重要政策窗口前，人民币汇率大概率保持在当前7.18左右中枢位置双向波动。
　　风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。