报告要点
　　铁水在淡季小幅回升，叠加双焦有供应扰动，低估值下反弹力度较强。另一边铁矿在700附近震荡许久后同样有所反弹。从钢材需求看，螺纹表现好于预期,板材则有所分化，五大材整体累库。结合板材和其他小品种现货情况看，确实有淡季转弱态势，因此钢材盘面涨幅要弱于炉料,符合我们此前看空钢矿比观点。后续单边趋势仍看不到太多驱动,关注7月钢材库存压力能否积累。
　　摘要
　　黑色:淡季供需尚可，黑色集体探涨
　　铁水在淡季小幅回升，叠加双焦有供应扰动，低估值下反弹力度较强。另一边铁矿在700附近震荡许久后同样有所反弹。从钢材需求看，螺纹表现好于预期，板材则有所分化，五大材整体累库。结合板材和其他小品种现货情况看，确实有淡季转弱态势，因此钢材盘面涨幅要弱于炉料，符合我们此前看空钢矿比观点。后续单边趋势仍看不到太多驱动，关注7月钢材库存压力能否积累。
　　1、铁元素方面，从基本面来看，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限;需求端钢企铁水日产微幅增加，预计短期铁水产量可以维持高位。本周港口微幅累库，压港大幅下降，港口区域总库存下降。短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出。近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划。
　　2、碳元素方面，昨日中央安全生产考核组入驻临汾古县、安泽等地区，暂未对煤矿井下生产造成影响，但部分企业通知暂停拉运。山西前期停产煤矿陆续复产，但内蒙受环保影响停产的煤矿数量增加，焦煤整体产量仍在逐渐下滑。需求端，焦炭产量高位回落，去库及亏损压力下焦企开工存在进一步下降预期。库存端，焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限，焦煤上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善。
　　3、合金方面，锰矿扰动不断，南非7月发运或将受到当地铁路脱轨影响，7月发运至中国南非锰矿存个别矿山减量。据市场了解，半碳酸主流供应商Jupiter7月目前暂不计划发运至中国，NMT7月到中国发运量暂定计划减量至1船，UMK暂未发布7月装船半碳酸对华报价。钦州港部分矿种流通紧缺，可售货源集中度逐步增加，氧化矿零散货询货难度增加，锰矿市场价格逐步企稳探涨。硅铁自身矛盾有限，厂家挺价意愿较强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，后市关注钢招情况和生产情况，短期预计盘面震荡运行。
　　4、玻璃淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销略有好转。供应端,前期1条1000吨产线出玻璃，今日1条700吨产线冷修，还有4条产线待出玻璃，供给端压力仍存。现实需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动较多，短期维持震荡观点。纯碱供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行。
　　整体而言，地缘冲突扰动弱化，黑色板块依然较为平稳。淡季铁水回升，低估值下炉料盘面涨幅较大。不过国内建筑业和制造业进入淡季，钢材需求和库存有逐步承压趋势，限制上方空间。
　　风险因素:基建发力，出口放量，炉料供给受限(上行风险);需求证伪,成材累库(下行风险)
　　中线展望:震荡