黑色：炉料表现好于成材
　　昨日双焦延续小幅反弹态势，铁矿在700附近震荡，钢材相对偏弱。黑色板块处于真空期，能交易的驱动非常有限。产业方面淡季钢材现货市场需求有承压趋势，供应端铁水高位回升，因此市场对后市库存走势偏悲观。整体而言，盘面仍处于震荡盘整阶段，关注钢材库存压力能否积累。
　　1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期可以维持高位。本周到港季节性回升，港口小幅累库。短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出。近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划。
　　2、碳元素方面，前期因环保及安全检查停产的部分煤矿着手复产，焦煤产量存在低位回升预期；进口方面，口岸库存水平偏高，下游采购意愿不足，通关数量延续低位。需求端，焦炭产量高位回落，亏损压力下焦企开工存在进一步下降预期。库存端，焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限，焦煤上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善。综合来看，供应端阶段性收紧状态难以持续，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动。
　　3、合金方面，锰矿扰动不断，南非7月发运或将受到当地铁路脱轨影响，7月发运至中国南非锰矿存个别矿山减量。据市场了解，半碳酸主流供应商Jupiter7月目前暂不计划发运至中国，NMT7月到中国发运量暂定计划减量至1船，UMK暂未发布7月装船半碳酸对华报价。钦州港部分矿种流通紧缺，可售货源集中度逐步增加，氧化矿零散货询货难度增加，锰矿市场价格逐步企稳探涨。硅铁自身矛盾有限，厂家挺价意愿较强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，后市关注钢招情况和生产情况，短期预计盘面震荡运行。
　　4、玻璃淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销略有好转。供应端，前期1条1000吨产线出玻璃，今日1条700吨产线冷修，还有4条产线待出玻璃，供给端压力仍存。现实需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动较多，短期维持震荡观点。纯碱供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行。
　　整体而言，地缘冲突扰动弱化，整体而言黑色板块依然较为平稳。钢材库存保持去化态势，铁矿供需紧平衡，市场上看多声音渐起。不过国内建筑业和制造业进入淡季，钢材需求有逐步承压趋势，铁矿发运量处于高位，双焦供应宽松状态也未有明显改善，下行压力相对较大。
　　风险因素:基建发力，出口放量，炉料供给受限(上行风险);需求证伪，成材累库（下行风险)
　　中线展望:震荡