核心观点
　　新疆新能源项目机制电量比例平均低于50%，深化电力市场化执行推进。6月25日，新疆维吾尔自治区发改委发布了《自治区贯彻落实深化新能源上网电价市场化改革实施方案（试行）》政策解读。对2025年6月1日以前投产的存量项目，补贴项目机制电价0.25元/千瓦时、机制电量比例为其上网电量的30%；平价项目机制电价0.262元/千瓦时、机制电量比例为其上网电量的50%。对2025年6月1日及以后投产的增量项目，按照国家改革要求，机制电价需通过竞价形成；机制电量比例暂为其上网电量的50%。新疆作为新能源发电大省，结合其历史产业特性，市场普遍对其新能源机制电量覆盖比例预期不高，但平价项目50%（补贴项目30%）的比例仍低于市场预期，故新疆新能源项目的发展驱动将由依靠优秀的风光资源禀赋逐步转向电力市场化交易的更多主动价值挖掘。
　　蒙西新能源增量项目暂不纳入机制电量，电力现货市场交易能力重要性凸显。5月30日，内蒙古自治区发展改革委、能源局印发了《深化蒙西电网新能源上网电价市场化改革实施方案》。存量项目，2025年6月1日前投产的新能源存量项目电量规模，补贴集中式风电、带补贴集中式光伏、风电特许权项目、光伏领跑者项目（不含中标价格低于蒙西煤电基准价项目）分别按照215小时、250小时、1220小时、1210小时对应的电量安排（分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏、光热发电等项目不受此限制）；增量项目，2025年6月1日起投产的新能源项目，暂不安排新增纳入机制的电量。后续根据年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况，以及用户承受能力等因素，结合电力市场运行实际及新能源项目收益等再行统筹考虑。蒙西同样作为新能源发电资源禀赋较为优质的地区，后续对于新增项目暂不安排纳入机制的电量，即全部依靠电力市场化交易，推行市场化执行力高于市场预期，故蒙西地区新能源电力现货主动交易能力有望在25H2起成为后续新能源电力资产核心发展因子之一。
　　电力市场化驱使新能源“被动”往“主动”价值重构。随着2025年国家层面为推动电力市场化改革、促进新能源高质量发展而发布的“136号文”和“394号文”落地，新能源电站从被动依赖自然条件转向主动参与市场运营的转变，将成为现阶段行业经济性和效率优化的核心变量。虽然基于审慎性判断不排除短期存量资产盈利出现预期波动，以及新建意愿也更多呈现观望态势，但是在电力市场化深化背景下，积极看好电力市场发展带来电力体系新机遇。
　　投资建议与投资标的
　　软件：电力交易“软件+算法”应用有望深化。建议关注国能日新(301162，增持)（计算机组覆盖）、朗新集团(300682，买入)（计算机组覆盖）、安科瑞(300286，买入)等。
　　硬件：积极入市交易有望激活硬件需求衍生。建议关注东方电子(000682，未评级)、四方股份(601126，未评级)等。
　　电力资产：“被动”往“主动”价值重构带来机遇。建议关注协鑫能科(002015，未评级)、晶科科技(601778，未评级)、正泰电器(601877，未评级)等。
　　风险提示
　　电力市场化交易推行不及预期、新能源项目投建节奏不及预期。