核心观点
　　中东冲突提升油气风险溢价：本周对于市场影响最大的变化在于以色列与伊朗的冲突，以及对于油气及相关产品的影响。伊朗2024年原油产量约330万桶/天，出口量约150万吨/天。以色列对伊朗的打击目标已由核设施延伸至油气生产及存储设施，这已经对伊朗的油气及下游化工生产造成了直接影响。不过伊朗的原油供给对于全球原油供需的影响并不算很大，市场更担心的是霍尔木兹海峡的通行安全问题，伊朗掌控的霍尔木兹海峡承载着全球20%的原油和20%LNG的海运贸易，一旦霍尔木兹海峡被封锁，将对全球油气供给造成非常大的冲击。因此原油、LNG、LPG等油气产品的价格随风险溢价明显提升。
　　更看好伊朗相关化工品：我们认为更值得关注的是伊朗生产与出口在全球占比较大的化工品。如果伊朗封锁霍尔木兹海峡的行为对于全球影响过大，我们认为反而难以形成长期影响。另外在极端情境下，即使伊朗原油停止出口，OPEC+等其他供应方也有能力在短时间内填补缺口。而伊朗占比较大的化工品，生产装置一旦在冲突中遭受破坏，将产生较长期的影响。据统计，伊朗产能与出口量占比较大的主要是甲醇、乙二醇等。按照2024年数据，伊朗甲醇产能约1700万吨，产品绝大部分用于出口。2024年甲醇向我国出口甲醇147万吨，占我国总进口量的11%。伊朗乙二醇产能约180万吨，我国进口乙二醇中伊朗货源约占4%。
　　价格价差变化：
　　我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为原油（上涨13.7%）、对二甲苯（上涨10.5%）、WTI（上涨10.4%）；跌幅前3名为：液氯（下跌60.0%）、维生素E（下跌14.2%）、腈纶短纤（下跌7.9%）。
　　本周价差涨幅前3名的产品分别为顺酐法BDO价差（上涨6955.9%）、双氧水价差（上涨500.0%）、丙烯酸丁酯价差（上涨97.7%）；跌幅前3名为：R410a价差（下跌25100.0%）、PTA（下跌38.5%）、PTMEG价差（下跌22.8%）。
　　投资建议与投资标的
　　如上所述，我们看好产品价格端受益以色列-伊朗冲突的华谊集团(600623，买入)、宝丰能源(600989，买入)、卫星化学(002648，买入)、万凯新材(301216，买入)。
　　另外，我们仍建议关注农药行业具备差异化增长逻辑的扬农化工(600486，增持)、润丰股份(301035，买入)。以及受海外波动较小的内需和新材料替代市场机会，包括国光股份(002749，买入)、华鲁恒升(600426，买入)、皇马科技(603181，买入)。
　　风险提示
　　项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。