原油：以伊冲突升级，本周油价上涨。上周，以色列伊朗冲突爆发，原油供给风险得以定价。本周，以伊冲突不断升级，导致油价上行。根据OPEC，伊朗在5月的产量为330.3万桶/日，约占全球供给的3-3.5%，而全球约20%的原油流量都经由霍尔木兹海峡运出，一旦伊朗关闭，全球将迎来新一轮的能源危机。从冲突的走向来看，未来有三个关注点，分别是1）以伊和谈是否推进：从上周伊朗方面释放的信息来看，在以色列停止打击的前提下，伊朗方面存和谈意向，不过伊朗对铀浓缩的不让步态度可能会使谈判陷入僵局；2）美国是否介入冲突：白宫表示，特朗普将在未来两周决定是否介入冲突，只要美国介入，伊朗的供给风险将进一步扩大；3）伊朗是否进一步反制以获取未来的谈判筹码：目前伊朗方面的谈判筹码过少，即使谈判其也难以达成自身的诉求，所以伊朗可能会关闭霍尔木兹海峡以获取谈判的主动。本周，Brent原油现货价77.49美元/桶，环比+9.20%；WTI原油现货价74.24美元/桶，环比+9.35%。
　　动力煤：港口价格弱稳，终端采购乏力。港口方面，本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价609元/吨，较上周环比持平。本周港口中高卡煤炭价格弱稳运行，近期港口调入量逐步减少，可流通现货减少，但下游库存仍处可用安全天数内，采购积极性一般，且压价采购现象仍存，实际成交订单放量平平，市场利好消息有限。本周环渤海九港合计库存报2880.8万吨，环比+0.02%；南方港口合计库存报828.4万吨，环比+2.33%。供给端：周内主产地大部分煤矿维持正常生产状态，近期安监环保比较严格，部分煤矿开工稍有影响，有少部分煤矿因检修调整生产计划，不过煤炭整体市场货源量较为宽松，多以确保长协煤发运为主。需求端：下游方面，水泥需求清淡，非电行业按需采购。最新日期（20250606）国内重点电厂煤炭日耗量389万吨，环比（20250529）+0.52%。本周水泥价格指数环比-1.21%。终端基建项目推进缓慢，南方地区逐步进入高温梅雨季节，厂家出货量减少，下游水泥需求表现清淡；下游化工、冶金等行业需求表现稳定，维持按需采买节奏。
　　双焦：焦炭偏弱持稳，焦煤价格止跌。焦炭方面，本周末日照准一报价1340元/吨，环比持平。近期焦炭市场仍维持偏弱走势，周内在焦炭盈利能力不佳和环保因素的扰动下，部分焦化企业生产积极性下降，开工略有下滑，市场季节性淡季影响下游需求难见起色，钢厂自身库存水平整体偏高，对原料采购积极性较低。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1230元/吨，环比持平。周内多数煤矿维持正常生产，安全月期间普遍以保证安全生产为主，个别煤矿存生产倒面短暂影响产量的情况，但炼焦煤整体供应未见影响，炼焦煤市场价格经过长期连续下滑，目前多已降至成本线附近，部分煤矿已陷入亏损有以销定产情况出现，本周部分下游也存适当补库现象，煤矿出货虽仍显一般，但库存略有下滑趋势。钢企方面，本周末螺纹钢报价3070元/吨，环比持平。本周全国247家钢厂日均铁水产量242.25万吨，环比+0.29%。由于环保检查及亏损影响，部分焦企有减产行为，短期供应阶段性收窄；港口贸易情绪一般，市场询盘价格表现偏弱，成交依旧保持冷清。
　　天然气：欧盟委员会计划全面禁止进口俄石油天然气。欧洲拟提案提出在2027年底前逐步淘汰直接或间接从俄罗斯进口的管道天然气（PNG）和液化天然气（LNG），同时彻底停止进口俄罗斯石油。从2026年1月1日起禁止在新合同下进口俄罗斯天然气，所有长期合同下的进口将于2027年底前完全停止。本周美国天然气上涨，英国天然气价上涨，NYMEX天然气均价3.87美元/百万英热，较上周+8.7%。本周欧洲气价上涨，其中英国IPE天然气均价12.68美元/百万英热，较上周+11.1%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格40.14欧元/MWh，较上周+11.4%。
　　油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年5月，全球活跃钻机数量为1576台，环比-40台。分地区来看，5月中东地区活跃钻机数量327台，环比-8台。5月亚太地区活跃钻机数量206台，环比+3台。截止6月20日当周，美国活跃钻机数量554台，环比-1台；其中陆上活跃钻机数538台，环比-5台；海上活跃钻机数14台，环比+4台。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期