核心要点：
　　本周医药生物下跌4.35%，涨跌幅排名位列申万一级行业第29位
　　根据Wind数据，本周申万一级行业医药生物下跌4.35%，涨幅排名位列申万31个一级行业第29位。沪深300指数下跌0.45%，医药跑输沪深300指数3.90个百分点。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收5403.37点，下跌4.92%；中药II报收6410.24点，下跌2.93%；化学制药Ⅱ报收12686.19点，下跌5.48%；生物制品Ⅱ报收6212.51点，下跌3.94%；医药商业Ⅱ报收5099.40点，下跌4.42%；医疗器械II报收6147.18点，下跌3.24%。
　　根据Wind数据，从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：创新医疗（+19.0%）、南华生物（+7.7%）、ST中珠（+4.2%）、国际医学（+0.2%）、三博脑科（-0.6%）；表现靠后的公司有：澳洋健康（-26.3%）、睿智医药（-13.6%）、诺思格（-12.6%）、阳光诺和（-9.6%）、凯莱英（-9.5%）。从个股涨跌幅来看CXO相关公司回调较大。
　　医疗服务板块PE（ttm）29.56 X，PB（lf）2.74 X
　　根据Wind数据，截至本周末，申万医疗服务板块PE为29.56 X，近一年PE最大值为40.18 X，最小值为20.92 X；当前PB为2.74 X，近一年PB最大值为3.37 X，最小值为2.06 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了1.54 X，PB（lf）较前一周下降了0.14 X。从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的42.83%，医疗服务板块估值位于历史分位的10.50%。
　　行业动态及重要公告
　　（1）FDA推出全新优先审评计划：当地时间6月17日，FDA宣布推出「局长国家优先审批券」（CNPV）计划，药品研发人员可凭此券参与FDA一项全新的优先审批计划，该计划将FDA的审批时间从申请人最终提交药品申请后的大约10-12个月缩短至1-2个月。（来源：Wind）（2）博腾股份：子公司通过欧盟QP审计。6月18日，博腾股份发布公告称公司全资子公司上海博腾智拓医药科技有限公司于近日获得欧盟质量受权人（Qualified Person, QP）签发的符合性声明，顺利通过欧盟QP审计。（来源：博腾股份）（3）国家药监局部署支持高端医疗器械创新发展工作：6月20日，国家药监局党组书记、局长李利主持召开会议，研究部署支持高端医疗器械创新发展举措，审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》（以下简称《举措》）。（来源：国家药监局）
　　本周观点：CXO现复苏迹象，补涨逻辑顺畅
　　中国创新药之所以取得令人瞩目的成绩，离不开产业链上游CXO行业的赋能，而在创新药企取得成果之后，国内创新药的研发积极性有望被进一步激发，从而带动产业链上游CXO行业的需求提升。根据药智数据，全球医疗健康投融资额在2023年即出现拐点，尤其2024年总融资额增速达到25.3%，趋势回升明显。CXO订单恢复信号初现，部分领先CXO公司披露订单环比改善，新增项目询盘活跃度提升。业绩方面，CXO公司普遍在2024年Q4出现改善拐点。整体CXO行业的估值持续回落使得国内公司CXO龙头与海外龙头对比市值提升空间较大。因此，我们建议在医药板块出现回调之际重点关注CXO相关公司。建议关注具备核心技术平台、具备全球化能力、一体化优势的龙头企业药明康德等。
　　投资建议
　　近期在国家鼓励创新大背景下创新药产业链表现活跃，虽然医药工业复苏仍有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业“买入”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长医药外包服务中的ADCCDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司药明康德等。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断等。
　　风险提示
　　政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；行业及上市公司业绩不及预期风险。