核心要点：
　　6月16日-6月20日，食品饮料行业下跌0.12%
　　根据wind，6月16日-6月20日，上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，沪深300指数下跌0.45%，创业板指下跌1.66%。申万食品饮料行业下跌0.12%，涨跌幅排名4/31，跑赢沪深300指数0.33pct，食饮子板块涨跌不一，其中啤酒上涨1.99%，白酒上涨1.10%，乳品下跌1.11%。
　　茅台批价持续回落。根据Wind，2025年6月20日，飞天茅台当年原装批发参考价为1950元/瓶，较前一周下降3.70%；飞天茅台当年散装批发参考价为1900元/瓶，较前一周下降3.06%；飞天茅台上一年原装批发参考价为1990元/瓶，较前一周下降5.24%。
　　原奶价格降幅持续收窄，乳品终端价格回暖。根据Wind，2025年6月12日我国主产区生鲜乳平均价为3.04元/公斤，同比下降7.90%，降幅持续收窄。2025年6月13日，酸奶零售价为15.82元/公斤，牛奶零售价为12.16元/升，均较前一周有所上升。
　　5月餐饮收入增长亮眼，饮料收入在去年高基数下增速有所下降。根据国家统计局，5月，社会消费品零售总额同比增长6.4%，除汽车以外的消费品零售额同比增长7.0%。其中，商品零售额同比增长6.5%，餐饮收入增长5.9%，涨幅均较上月有所扩大。商品零售中，粮油、食品类同比增长14.6%，饮料类同比增长0.1%，烟酒类同比增长11.2%。
　　政策纠偏，关注白酒估值修复机会
　　此前，受《党政机关厉行节约反对浪费条例》等政策影响，市场对公务接待“不上酒”等预期引发白酒板块持续调整。6月18日，人民网发表评论文章，明确指出禁止违规吃喝不是吃喝都违规，批评个别地方在执行中“层层加码”，把禁止违规吃喝简单等同于禁止吃喝，强调各地执行政策时应严格区分违规吃喝与正当餐饮需求，禁止违规吃喝不应该是一刀切，需精准划界守护民生。当前白酒板块正处于政策底、业绩预期底、估值水平相对较低的阶段，建议关注白酒估值修复机会。
　　投资建议
　　在新消费趋势下，既要关注品类、渠道、消费场景的创新机会，又要关注传统消费领域中积极求变及低估值的配置机会。建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业，当前重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业。建议关注：青岛啤酒、山西汾酒、贵州茅台、安德利、承德露露、盐津铺子。维持食品饮料行业“买入”评级。
　　风险提示
　　政策落地不及预期；宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。