5月家用空调的内外销市场表现差距较大。根据产业在线数据，2025年5月中国家用空调产量2081.2万台，同比-1.8%；销量2203.4万台，同比+2.3%。其中内销1412.5万台，同比+13.4%；出口790.9万台，同比-12.8%。5月内销市场同比实现了双位数增长，国补和618大促均对市场出货形成一定推动作用，出口市场则因前期的备货充足，海外库存较高，新订单较少。
　　国补叠加618大促，带动5月社零提速。今年截至5月31日，消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，其中，汽车以旧换新补贴申请量达412万份；4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台；5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件；电动自行车以旧换新650万辆；家装厨卫焕新5762.6万单。今年5月全国社零同比增速+6.4%，其中，家用电器和音像器材类商品同比增速+53.0%，5月社零提速彰显了国补的刺激效果。
　　多地国补活动因补贴资金阶段性告罄而暂停，但全年来看，国补仍将延续。5月以来甘肃、重庆、江苏和河南等多地的国补活动因为补贴额度阶段性告罄而宣布暂停，除此之外，国补惠及消费者的同时也造成了行业的低价竞争、骗补套补和线下实体消费难以回流等现象，因此政策可能需进行优化调整。根据中国政府网官方，消费品以旧换新补贴活动将维持2025年全年，目前已分批下达了1620亿元，还有1380亿元的中央资金将于下半年发放，预计随着国补资金到位和补贴政策的优化调整后，将进一步拉动消费者需求，行业经营也将更加规范和理性。
　　今年以来，家电线上线下渠道均实现量额双增，5月厨房小家电表现较为亮眼。从零售端来看，根据奥维云网数据，2025年1—5月中国家电线上市场零售额/零售量分别同比+14.0%/+5.1%，线下零售额/零售量分别同比+19.8%/+9.2%，线上线下市场均实现量额双增。2025年5月线上市场多类厨房小家电表现亮眼，其中净水器/台式微蒸烤/电饭煲同比增速领先，零售额同比分别+35.2%/+34.3%/+42.1%；同时，厨房小家电的均价提升也比较明显，嵌入式微蒸烤/台式微蒸烤/电饭煲价格涨幅较为突出，均价同比分别+7.3%/+10.3%/+20.7%。线下市场则呈现稳定增长，全品类实现额价同步提升，其中油烟机、燃气灶、洗碗机、净水器、嵌入式和台式微蒸烤规模同比增长超50%。
　　风险提示：需求不及预期，政策执行力度不及预期，市场竞争加剧。