5月，申万银行录得涨跌幅6.05%，跑赢上证指数3.96pct.，跑赢沪深300指数4.20pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第4位。
　　板块估值上行。截至5月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.64X，较上月末上升0.21X，相比A股估值折价64.74%；板块整体市净率0.74X，较上月末略升0.02X，相比A股估值折价55.49%。
　　同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.55%、1.66%、1.68%，较4月末分别下降了9BP/7BP/5BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.63%、1.75%、1.77%，较4月末分别下降了9BP/7BP/5BP。AAA级3M-1M同业存单利差为12BP，较4月末利差上升2BP；AA级3M-1M同业存单利差为12BP，较4月末利差上升2BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为9BP，较4月末持平。
　　同业拆借利率下行。5月份，同业拆借加权平均利率为1.55%，环比下降17BP，同比下降30BP。环比来看，所有期限利率均下降，其中120天期限利率降幅最大，降幅均为41BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中9个月、1年期限利率同比降幅最大，分别下降了0.68、0.62pct.。
　　投资建议：5月底中证、上证宽基指数定期调整成分股，沪农商行、渝农商行纳入沪深300指数，沪深300中银行板块权重上升，有望受益于指数扩容带来的增量资金流入。银行板块来看，5月7日一揽子金融政策陆续落地，财政支出加力，有助于支持经济回升向好，畅通经济循环，利好银行长期基本面。此外，在政策引导和资产荒大背景下，险资等中长线资金有望流入稳健高分红的银行板块。公募基金改革下，部分产品亦可能考虑增配基准指数中权重较大且长期欠配的银行股，继续看好银行板块的绝对收益。维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。