行业&公司要闻
　　1.中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》；2.券商分类评级制度时隔5年再优化：净资产收益率加分力度提升；3.2025年前5月证券交易印花税同比增长52.4%。
　　数据跟踪
　　本周证券(申万)指数下跌1.73%，跑输沪深300指数1.27pct。东吴证券（+4.65%）、国泰海通（+1.32%）领涨。券商ETF本周环比+16.1亿份，2025年以来累计流入资金51.8亿元。截至2025/6/20，证券(申万)指数PB1.26X，位于近5年由低至高37%分位。
　　1）交投：本周A股日均成交额12150亿元，环比-11.4%，年内A股日均成交额13862亿元，同比+58.3%。
　　2）两融：截止2025/6/19，A股两融余额18209亿元，其中融资余额18092亿元，融券余额117亿元，环比分别+41.4、+47.2、-5.8亿元。年内日均两融余额同比+20.0%。
　　3）公募：本周新成立22只权益类基金，合计104.9亿份，环比+808.4%。年内累计新成立权益类基金2132.0亿份，同比+106.0%。
　　4）投行：按上市日口径，截止本周末，年内A股日均股权融资20.7亿元，同比+59.8%，其中IPO、再融资同比分别+20.4%、+70.5%。
　　5）投资:截止本周末，沪深300指数年内涨跌幅-2.24%，较24年同期-4.12pct；中债总财富指数年内涨跌幅0.82%，较24年同期-2.67pct。
　　核心观点
　　科创板进一步深化改革，监管推出“1+6”政策措施。6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并在科创板创新推出6项改革措施，我们认为科创板“1+6”政策措施将持续推动券商投行业务复苏。
　　券商分类评价新规突出功能性导向，鼓励中小机构差异化发展特色化经营。6月20日，证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见的通知。本次修订主要聚焦完善四大方面：一是突出促进证券公司功能发挥的导向，完善评价框架；二是适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营。三是突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，同时适当调整扣分分值设置，提升评价的合理性。总结前期分类评价经验，明确特殊问题的处理规则。我们认为新规引导中小机构立足自身禀赋探索差异化发展道路，利好在细分业务领域具有竞争优势中小券商。
　　投资建议
　　1．低配券商板块或迎公募资金重配置机会。《推动公募基金高质量发展行动方案》基金产品中长期不能跑输指数，同时客观上要求基金产品净值波动率下降，两方面均驱动公募资金配置向基准持仓结构靠拢。
　　2.个股方面建议关注具备投行国际化优势明显，受益港股IPO回暖的中金公司；公募低配幅度较大的头部券商中信证券；参控头部公募且被动产品特色明显的华泰证券；以及受益券商分类评价新规，在细分业务上具备优势、roe排名靠前的中小券商首创证券。
　　风险提示
　　市场极端波动风险，投资端改革不及预期，监管政策进一步收紧。