摘要
　　从成本端来看，近期地缘因素推升原油中枢，但下半年原油市场仍将面临来自宏观面及原油自身供需层面的压力。地缘因素叠加夏季石油消费旺季影响，三季度油价仍有支撑，四季度随着石油需求季节性弱化以及供给的逐步释放，油价面临进一步向下的压力。
　　从沥青的供需面来看，沥青原料端扰动因素持续存在，但今年以来，税费政策对沥青生产的影响更加明显，国内炼厂加工沥青的原料逐步转向高成本的配额原油，令部分炼厂开工明显受限，沥青供给整体维持低水平，下半年预计这种局面较难改观。2025年是“十四五”时期的最后一年，公路项目有赶工需求，公路建设需求预计有一定提升，并支持沥青需求用量，但在总体项目建设需求受限的背景下，沥青需求增量预计也相对有限，而房地产市场持续低迷也限制沥青防水需求。整体来看，2025年下半年沥青供给预计仍然受限，需求季节性恢复但绝对水平仍然不高，现货市场预计大部分时间维持去库。
　　从沥青价格走势来看，沥青单边趋势受成本端驱动，但整体波动率水平不及原油，基于成本及沥青消费旺季预期，下半年沥青价格预计呈现“前高后低”走势，三季度运行中枢相对偏高，四季度中枢预期回落，同时沥青利润有望进一步修复