全球天然橡胶种植面积面临见顶，主产国开割面积持续回落，且2024年预计的ANRPC（天然橡胶生产国协会）累计产量同比下滑2.2%。基于此，天然橡胶将迎来产能拐点成为市场讨论焦点，部分机构及产业认为2025年天然橡胶将减产，年初对市场对期价情绪乐观，20号胶的挤仓情绪也使得一季度天然橡胶价格处于高位。
　　但天然橡胶产量除了与割胶面积有关，还受到天气、价格等的影响。2025年上半年海内外产区物候较好，进出口数据及主产国生产数据均显示产量同比增长，供应弹性下减产逻辑证伪，叠加4月份特朗普公布汽车及零部件、对等关税，宏观及基本面共振，期价大幅下挫。
　　2025年天然橡胶市场呈现供应低速增长、需求韧性与风险挑战并存、缺口持续存在但边际收窄的特征。展望下半年，随着海内外产区全面开割，降雨扰动减少后，旺产季胶水上量节奏有望加快，现货价格可能面临下行压力，三季度期价或将先下行探底。但供需仍存缺口，产能见顶情况下产量增长有限，后续在天气扰动、国内政策、收储及欧洲EUDR等政策支持下，长期期价仍有望修复，下半年期价预计区间震荡、呈现先抑后扬走势。2025年下半年橡胶主力合约下方第一支撑位为13000元/，第二支撑位关注12000元/吨，压力位关注17500元/吨。20号胶下半年期价支撑位关注10000-10500元/吨，上方压力位关注14500元/吨。
　　2025年上半年合成橡胶行情一度呈现出与天然橡胶的劈叉，一季度国内部分丁二烯装置临时短停，叠加港口货源偏紧，丁二烯现货价格快速上涨，周内拍卖价大幅上调，带动BR成本端支撑强化。但二三月需求端表现疲软，丁二烯价格大幅下挫，成本端坍塌带动合成橡胶期价走弱；二季度受宏观及供需影响，期价与天然橡胶一同走弱。
　　展望2025年下半年，国内顺丁橡胶总供应量预计先降后增，同期下游消费量将趋稳表象，顺丁橡胶供需差值亦先降后增，地缘冲突趋缓后原油存高位下跌风险，对合成橡胶也有所托拽，期价或先扬后抑；供应端产能持续扩张，产量攀升、需求弱势趋稳情况下，期价大周期趋势仍是方向向下。但当前合成橡胶生产处于持续亏损状态，再度压缩空间有限，更可能是通过成本端丁二烯的回调来平衡产业链相关利润，因此下半年底部也不宜过分悲观。2025年下半年主力合约下方支撑位关注9500-10000元/吨，上方压力位关注13500-14000元/吨。
　　风险点：关税及贸易关系、天气扰动、地缘政治、收储