2025年上半年棉花期价整体呈现波折走势，年中的运行重心与年初的重心变化不大。上半年走势可以分为三段，第一段是1-3月份，震荡整理，第二段是4月份，小幅回落，第三段是5-6月份，低位回升。本年度无论是全球棉花市场，还是国内棉花市场，都是供应宽松的背景，2024年四季度棉花期价呈现流畅下跌走势，市场利空情绪伴随着价格的下跌有所消化，2025年一季度，棉花期价的跌势放缓，此时下游补库为市场带来一定的支撑，叠加市场对于政策预期偏积极，期价表现为低位窄幅震荡。4月份美国关税政策打乱了原有的预期，并且加征关税品类也波及到了棉纺织品，消费忧虑再次升温，期价重心明显下跌，触达近两年低点，之后进入低位窄幅震荡。5月份中美日内瓦经贸会谈超预期，市场情绪低位修复，期价低位回升，向前期运行区间靠拢，6月份中美贸易虽有反复，但是原油价格大涨，替代端的支撑有所增强，价格表现为震荡偏强波动。总体来看，上半年供需面变化有限，宽松背景对价格形成压制，中美贸易关系反复使得价格波幅有所增大。
　　展望下半年，中美贸易关系对于棉花价格波动节奏仍然有着重大的干扰。中美贸易关系维持缓和的情况下，国内棉花供应端存在潜在利多，商业库存偏低以及进口同比下降，为三季度供应提供支撑，新季初始预估中规中矩，为后续调整提供一定空间，市场对于天气敏感度增加，还有美国弃耕率预估较高，增加了后续下调的空间，这些潜在利多可能支撑下半年棉价重心抬升，不过政策干扰、全球经济增速预期放缓以及原油价格的影响下，棉花重心上升之路可能会比较曲折。目前对于棉花2509合约的运行区间预期为13200-13900，对于棉花2601合约维持13200-14000区间预估。操作方面建议以震荡偏多思路对待，下游企业关注区间下沿的买保机会，投机者关注低位做多机会。