摘要
　　软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　近日地缘冲突推升原油价格，但市场对此利好反应平平，关注重点仍在新榨季供应压力上。巴西5月下半月双周报显示制糖情况企稳回升，北半球季风提前强化印度等主产国增产预期，供应过剩预期下ICE原糖期价进一步走弱，回吐此前涨幅。国内方面，5月份我国食糖进口数量显著增加，但盘面此前已部分计价进口利空，且前期进口糖成本相对期价偏高，短时利空情绪已有所消化。当前国内各产区销售进度显著加快，去库存节奏前置，夏季消费旺季对市场形成一定支撑，下游终端以按需采购为主，低价糖源整体成交尚可，集团报价相对坚挺，期现基差持续走扩，对期价提供一定支撑，缓冲下行压力。短线期价或弱势横盘震荡，下方5600位置为第一支撑位。关注5月份的糖浆及预混粉进口数据情况。
　　【交易策略】
　　消费旺季预期叠加基差高位，缓冲下行压力，短线期价或弱势横盘震荡。短线可考虑区间波段操作，不建议低位追空。郑糖主力合约支撑位5990-5610，压力位5700-5720，期权策略上卖出虚值看涨期权仍可考虑继续持有。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　“伊以”冲突带来的影响仍在持续，能源类商品近期波动较大，从成本端对纸浆有一定支撑，美联储6月议息会议符合预期，但美联储对美国经济滞涨的预期加大。纸浆基本面维持，一是供应端针叶浆扰动增多，近期美元价格走弱，对针叶浆发运仍有抑制，不过阔叶浆供应较高，巴西、智利、乌拉圭对中国阔叶浆发运量在5月同比转增，因此在产能充裕的情况下，阔叶浆价格预计仍承压；二是需求端成品纸产量持稳，但国内白卡纸未继续反弹，生活用纸和文化纸价格低位持稳，需求仍在淡季，短期需求及价格好转难度较大，纸厂对纸浆或维持按需采购，5月全球制造业PMI继续回落并维持50%以下，中国抢出口及抢转口的强度可能逐步走弱，也将影响白卡纸等需求。据悉，供应商已开始对6月价格向中国报价，鉴于供应充足而需求疲软，买家预期浆价下跌，漂针浆市场月初以来一直较为冷清，一位加拿大供应商强调价格疲软也抑制了客户大量进口漂针浆的需求，目前针叶浆价格为700-730美元/吨，南美阔叶浆报价在510美元。市场矛盾相比4月份加征关税初期有所改善，但成品纸弱势外加阔叶浆偏高供应，使得纸浆价格仍承压。
　　【交易策略】
　　纸浆基本面延续弱势，但针叶浆供应偏低，外加近期中东地区冲突带来的能源品走强对短期价格或有支撑。2507合约关注5150-5200元支撑，上方压力5400-5600元，短期回落至区间低位，空单减仓观望，反弹接近压力位仍偏空配。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，市场分歧有限，期价继续低位震荡。南美以及澳大利亚棉花产量预期变化不大，美棉播种进度以及优良率表现略不及去年同期，但是幅度也属可接受范围内，供应端暂时的分歧有限，不过种植面积预期下降仍然构成一定支撑，消费端来看，美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，新疆棉生长推进顺利，暂时未见明显分歧，近期高温值得关注，中美贸易谈判消息有所消化，不过原油价格偏强，对郑棉价格形成支撑，短期期价或震荡反复。
　　【交易策略】
　　市场多空博弈激烈，短期期价继续震荡反复，操作上建议等待逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12900-13000，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。
　　生鲜果品板块
　　苹果：
　　 【市场逻辑】
　　苹果市场当前关注点主要是两方面，一是旧季现货收尾的传导，二是新季产量预期变化。旧季来看，低库存与消费淡季的博弈，现货价格维持稳定，不过其他竞争水果的竞争压力不容忽视，消费淡季抵消了低库存的支撑，收尾传导预期稳定偏弱。新季来看，市场关注点主要是陕西地区的干旱，坐果期间陕西地区干旱明显，同时部分调研信息反馈产区减产预期较高，为市场带来支撑，近期随着产区坐果落定以及套袋进入中期，初步减产预估逐步明朗，整体幅度低于预期。整体来看，天气分歧仍在，对价格形成支撑，不过考虑到市场已经有所消化利多情绪，缺乏进一步推动的情况下，期价预期进入震荡整理。
　　【交易策略】
　　减产预期收敛，短期期价或震荡整理。操作上建议以逢高做空思路为主。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7800-7850。期权方面建议卖出虚值看涨期权。
　　红枣：
　　【市场逻辑】
　　周四，红枣期价经历长期低位震荡盘整后大幅增仓拉涨，市场逐步过度至天气市交易，9月期价回到9500点附近对现货升水扩大。当前红枣现货库存延续季节性去化，整体现货余量仍然不低，现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，枣价低位止跌小幅反弹，标准品折合盘面约8750元/吨左右，环比上周涨150元/吨。注册仓单8828手，周环比增534手，同比低4901手。09合约期价当前对现货回到升水，关注7月份坐果