【行情复盘】周四国债现券收益率多数继续上升。国债期货主力合约除TL上涨外均走弱。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，T成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债总计发行5只，总发行量470亿元，净融资额-2487.1亿元。近期净融资速度仍较快，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性842亿元，短端资金成本明显下降。其他方面消息变动不大。此前数据显示，5月社消数据表现平稳，产出端增速继续放慢，投资也有所走弱。地产投资和外需给产出带来不确定性，总产出存在韧性但向上空间有限。总体上看，国内经济改善节奏或有边际修复，但通缩风险仍需注意。未来基本面焦点依然是需求特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时继续关注外需风险。海外方面，美联储6月会议声明公布后，市场对美联储年内降息预期变动不大，仍为略低于2次。美债收益率继续震荡但美元指数反弹，人民币汇率延续震荡。地缘政治风险暂无变动，但仍需警惕外部风险扩大，避险情绪暂未上升。【市场逻辑】数据显示经济基本面短期或存在边际改善空间，但对市场利空不强。中美贸易风险明显缓和后，关注点转向中美协议落地情况和关税影响。货币宽松是潜在利多，但其他对冲政策以及政策落地则偏空。资金成本回落、利空结束，继续警惕供给影响。汇率影响不大，避险情绪未出现明显利多。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债上行节奏放慢但方向未变，关注长端突破技术压力有效性，可继续持有多头把握交易性机会。期现方面，TS小幅贴水，其他均出现升水，IRR方面关注TL机会。跨期方面，TL当季-次季合约价差超过95%历史无套利区间上限。曲线方面，10-2等部分期限利差有走陡态势，关注是否会出现趋势机会，等待长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力121.20-121.30，支撑118.43-118.53。